唐德影视(300426):高管增持彰显信心 公司业务发展处于年中底部拐点
投资要点
事件:
7月20日公司公告,实际控制人吴宏亮先生计划自2017年7月21日起十二个月内增持本公司股份,增持金额不超过2,000万元,累计增持比例不超过本公司已发行股份的 2%。在增持期间及在增持完成后的六个月内不转让所持公司股份。本次增持公司股份前,吴宏亮先生直接持有公司148,167,590 股股份,占公司总股本的 37.04%。
点评:
实际控制人增持彰显对公司未来发展的信心。公司近期股价受板块波动因素出现非理性回调,我们认为,吴总选择此时对公司股份进行增持,一方面彰显唐德影视高管对公司未来发展的信心,另一方面亦可打消市场因非理性回调而对公司产生的猜疑,公司目前基本面向好无变化。
唐德影视目前处于年中底部拐点期,下半年Q3、Q4 季度业绩可期。我们前期已阐述影视行业由于渠道采购内容时签订合同及移交母带多发生于每个年度的下半年,因此影视公司中报时期可确定业绩有限,但下半年多为业绩释放期。唐德影视中报业绩预告已披露同比增长0.58%-20%,我们跟踪唐德影视参与制作、投资的影视剧项目,预计《赢天下》、《那年花开月正圆》、《蔓蔓青萝》等项目有望为公司下半年贡献业绩,支持公司全年业绩高增长。同时,我们预计综艺栏目《中国好声音》《筑梦中国C 计划》
等项目虽为公司今年业绩贡献有限,但成功制作播出后将提升公司估值及未来业绩预期。
唐德影视受板块影响回调至市值底部区间,但公司发展前景向好,因此我们再度重点推荐。我们认为唐德影视基本面、业绩处于上升期且确定性高,同时具有超前战略布局格局,内容制作端已涉足三大领域,且各领域均有现象级项目储备(精品剧、电影、综艺栏目)。同时唐德积极卡位线下渠道布局(院线),目前院线布局处于前期阶段,未来有望成为公司业务及业绩的新增长点。
唐德影视未来业务看点:
精品剧方面:我们预计2017年《赢天下》将为唐德带来6.62亿收入,成为公司2017年业绩重要支撑。除《赢天下》以外,公司2017年还有《那年花开月正圆》、《蔓蔓青萝》等多部大剧支撑,因此唐德2017年全年业绩有望高速增长。从影视项目开机情况分析,公司2017年计划开机10 部影视剧,有望成为2018年储备项目。
电影方面:我们预计2017年唐德已有2-3 个小成本电影储备,同时筹备开机5 部影片并引入5 部影片做协助推广。我们认为唐德2017年为电影小年,但2018年电影板块有望超预期,有望成为公司2018年业绩持续高 增长的新增量。
综艺栏目方面:2017年公司重点做好《中国好声音》、《未见倾心》、《公益C 计划》的策划、制作和运营工作。唐德于2016年1月购买《中国好声音》版权后,我们预计公司自2017年起将连续4年打造《中国好声音》
系列综艺栏目。参考历年《中国好声音》的品牌效应,综合考虑唐德在综艺栏目领域经验较少,我们预计2017年唐德在《中国好声音》栏目中将投入更多的人力、精力及财力,力争取得高口碑及市场效应。因此我们预计2017年该项目给公司带来的利润有限,但2018年起该项目的品牌价值将逐步体现,成为公司2018年后业绩持续高增长的新增量。同时,2017年唐德还将与Talpa 共同开发运营多档综艺栏目,有望快速为公司积攒综艺栏目运营经验。
电影院线方面:2016年4月11日唐德影视发布公告,与赵军先生共同投资成立上海唐德影院管理有限公司,展开线下渠道布局。赵军先生为我国电影发行及影院管理顶尖人才,从业38年,在相关领域具有丰富的产业经验、人脉资源及行业威望,是中国电影发行进入市场化的重要推手。2017年3月17日再度公告全资子公司携手天禧天佑、执大象成立欢悦行星。
我们认为,唐德影视在内容板块发展的同时布局院线渠道端,有望打造“内容+营销+渠道”版图,突破单一依赖内容盈利的瓶颈,但由于唐德影视院线业务仍处于布局初期,我们预计公司需3年培育期,预计2019年起将为公司贡献利润。
盈利预测及投资建议:
盈利预测:参考唐德 2016、2017年拟投资制作的影视项目,我们预计唐德影视 2017-2018年分别实现归属于母公司净利润3.8、5.6亿元。按照公司目前总股本 4亿股估算,我们预计公司 2017-2018年 EPS 分别为0.95元和 1.4元。
投资建议:我们认为唐德影视未来在现象级头部内容制作发行、渠道资源布局、艺人经纪业务升级、互联网新媒体探索、海外战略布局、泛娱乐平台搭建等领域均会有不俗的表现,公司借助资本市场进入快速成长新阶段,有望成为传媒板块的黑马。参考新增股份上市后4亿总股本,我们给予目标价为 37.5元,买入评级。
风险提示:《赢天下》等作品录制速度不及预期;《中国好声音》录播后效果低于预期;A 股市场情绪及资金面影响;监管政策风险;影视内容制作成本上升导致盈利能力下滑的风险。