电信、云计算及安防设备行业业绩预览:FAI和AI驱动安防和云计算市场增长

类别:行业 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:宗佳颖 日期:2017-07-21

  运营商CAPEX 下滑,通信设备行业业绩承压

      在已发布业绩预告的约77 家通信设备公司中,1H2017 净利增长的中位数为15%,而1H2016 这77 家公司的净利同比增长中位数为29.9%。反映出在运营商CAPEX 下滑的大背景下,通信设备商行业整体萎靡。

      关注要点

      安防/专网:AI+FAI 带动行业快速增长。2017 年前两个季度中国固定资产投资FAI 的同比增速发生季度改善,这将驱动安防和专网市场的增长。同时,安防摄像头的AI 升级将驱动安防行业更快增长,我们预计海康/大华上半年将保持25~30%的净利增长。一些公司略超预期。海能达受益中国PDT 专网建设提速,第二季度的同比增速将超过70%。

      云计算设备,关注光模块。相较于运营商CAPEX 的下滑,全球云计算厂商的资本支出在今年一二季度分别同比上升35/15%,连续保持双位数上升。白牌的服务器/存储器/交换机厂商因此受益。零部件领域的光模块厂商值得关注。我们注意到光迅科技上半年业绩预告的中值仅为15%,低于全年40%增长的市场一致预测,主要由于电信业需求不景气(光网和4G 建设高峰已过)。我们仍然看好数据中心对高速光模块的强劲需求,关注以数据中心为主要客户的厂商,如苏州旭创(中际装备)。

      电信设备:根据国家统计局数据,2017 年前5 个月中国电信/广电/卫星传输服务的资本开支累计同比下降6.6%。造成中小设备商竞争更加激烈;特别是一些小设备商业绩不及预期,年初至今跌幅较大。全球处于5G 来临前的真空期。在今年MWC 上,中国运营商基本明确了5G 时间表,大规模商用将于2020 年开始。在5G 到来之前,电信业资本支出不容乐观。

      光纤行业业绩兑现,景气高点来临。去年运营商招标价格上涨明显,业绩增长在今年兑现。但光棒产能受限的厂商享受较少的涨价红利。今年招标价格稳定,预计明年净利增长将明显放缓。重申景气周期高点到来的判断,建议投资者密切关注个股估值情况。

      估值与建议

      建议关注下游需求稳定的海康威视(推荐)、大华股份(推荐)、海能达(推荐),以及受益数据中心数据流量提升的中际装备(未覆盖)。

      风险

      数据中心减少CAPEX;中国公司海外市场扩展受阻。