世纪鼎利(300050):继续推进双主业模式 鼎利学院有望成为公司利润新增长极

类别:创业板 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:李跃博/杨子颉 日期:2017-07-18

  投资要点

      事件:世纪鼎利于7 月14 日发布2017 年半年度业绩预告,预计业绩同向上升,归属于上市公司股东的净利润为6,424.39 万元-8,030.49 万元,同比增长20%-50%。

      公司坚定实行“通信和职业教育”双主业战略,报告期内二大主营业务均保持稳定发展。半年度归母净利润增长原因主要系处置南京云创大数据科技股份有限公司股权实现的投资收益所致,预计非经常性损益对净利润的影响金额为3,900.00 万元。报告期内,扣非归母净利润为2524.39 万元-4130.49 万元,同比(-46.93)%-(-13.17)%。

      世纪鼎利教育业务构成主要是鼎利学院和中德学院两个学院。鼎利学院项目已运营两年,规模在1000 人以上的大学校今年计划发展6 家,目前已签3 家;规模小于1000 人的小学校计划在15 家左右。3 年内公司发展计划是100 家,人数突破20 万,其中大的30 家左右。单个鼎利学院投资4000 万,至少容纳300-400 人,一般在 500 人左右,每年学费 1.25 万,公司分得7500 元,整体毛利 50%,教学成本占收入30%。中德学院为机器人、汽车机械类方向,培养方法上中德学院更注重国际化培养,德国双元制的培养方法出国交流机会较多。项目已运营一年,落地的已有两家。投资1 个亿,学费每年1.6 万元,公司能分得其中的1 万元,超过1.6 万元的部分55 分成,而且未来还会有增长。

      盈利预测与投资评级:公司继续推进双主业模式,通信领域通过收购一芯智能来切入物联网产业,完善产业链布局;职教领域控股佳诺明德带来协同效应。佳诺明德专注于教育行业中的人力资源服务与大学生职业化教育融合两类业务,控股佳诺明德一方面为公司的毕业生提供专业的就业指导,另一方面还将为将为公司建立企业、人才资源库。公司通过控股佳诺明德进一步完善职业教育市场布局,有望盘活已有职教资源。我们坚定看好教育装备需求短期增长和公司职教资源中长期融合发展,双主业模式前景较好,预计公司17-19 年EPS 分别为0.32、0.43、0.55 元,对应目前股价PE 为31 倍、23 倍、18 倍,维持“增持”评级。

      风险提示:收购方案意外终止、职教协同效应不理想