雄帝科技(300546):中期预告业绩涨三成 身份管理应用成效显现

类别:创业板 机构:民生证券股份有限公司 研究员:郑平/杨思睿 日期:2017-07-14

  一、事件概述

      近日,公司发布2017 年半年度业绩预告,归母净利润预计为2,450~2,600 万元,同比增长27.21~35.00%。

      二、分析与判断

      智能证卡领域领军企业,行业地位具备“护城河”优势

    公司是身份信息综合服务商,是护照等面向公安、社保等领域的身份证卡设备和系统供应商,在制发卡设备等业务领域具备明显的行业优势地位。公司先后为二代身份证、电子护照、社保卡等证件提供制证系统和全套服务。我们认为,公司的优势领域资质要求较高,市场集中度明显,因此公司在行业内领先地位形成“护城河”效应,竞争实力有望长期保持。

      围绕证卡入口打造身份管理方案,应用落地保障业绩增长

    公司在传统业务之外,围绕证卡的入口进行延伸,为行业提供应用类设备及运营服务,在航空、金融、轨交等领域深入拓展。2016 年公司实现营收2.9 亿元,其中传统制发卡设备占比59.6%,首例应用设备和其它辅助设备占比达26.9%,运营和服务占比13.4%。我们认为,公司半年业绩增长幅度约三成,受益于公司在相关行业应用领域的积极进展,有利于改善公司盈利结构。

      期待海外项目突破,有望保障全年业绩有力增长

    公司销售模式包含面向海外大中型客户的承揽方式,通常单个项目金额较大。2016 年海外业务因尼日利亚电子选民项目结束同比有所下降,但公司积累了市场和客户资源,并与印度国家银行(SBI)开展业务。我们认为,今年公司有望在海外项目上获得进一步突破,从而为全年业绩提供重要贡献。

      三、盈利预测与投资建议

      预计公司2017~2019 年稀释后EPS 分别为0.63 元、0.83 元和1.05 元,当前股价对应的PE 分别为52X、39X 和31X。考虑到公司行业地位和业务增长弹性高,给予公司2017 年60~65 倍PE,未来6 个月合理估值37.8 元~40.95 元,给予公司“强烈推荐”评级。

      四、风险提示:

      行业应用营收不及预期;海外市场突破未果;行业政策变动。