麦捷科技(300319):SAW终端滤波器行业交流电话会议纪要

类别:创业板 机构:国信证券股份有限公司 研究员:程成 日期:2017-07-04

  事项:

      7月2日下午,国信通信程成小组召开了SAW终端滤波器行业交流电话会议。射频器件国产化过程中,越来越多的上市公司开始涉足这个领域,市场关注度较高,本次电话会议邀请公司总经理张总,就SAW 滤波器行业最新动态及国内外发展情况进行交流。

      评论:

      调研纪要

      领导介绍行业基本情况

      首先,声表面波滤波器近来比较火,很多上市公司都在投入。麦捷科技从去年开始投资声表面波滤波器,已经一年多。

      投资该行业的原因是,随着4G 向5G发展,手机上需要的滤波器越来越多。因为手机上波段越来越多,中移动今年要求(手机)5模13 频,全网通(手机)至少有16 频,FDD 的频段至少为12 个,有4个频段是TDD 的频段,12 个FDD频段需要用到12 个双工器,4个TDD 频段需要4个发射的滤波器,还有4个接收的在分级天线部分的滤波器。

      频段越多,滤波器用量越多,任何一个频段都是乘以2的数量,13 个频段至少有26 颗滤波器。国内一个手机至少是20-26颗滤波器,滤波器用量可观。

      根据日本最新资料预测,5G 发展使得一些新的频段投入使用,比如Band26、Band66、Band30、Band32 很快投入使用,未来一部手机可能最多有40-45 个频段,在新频段上的滤波器用量也会逐步增大。目前国内用量最大的频段是Band1、2、3、5、7、8 到20,美国的Band13、17 频段,这些是必须要用的基本频段。泛太平洋地区还有Band28A 和Band28B。现在来看滤波器的用量确实很多。

      预测数据显示,到2022 年滤波器将达到163 亿美金。投资滤波器,未来市场可期,尤其5G 发展拓宽市场容量,这是公司为什么要进入滤波器这个行业。

      看好公司滤波器国产替代的机会,维持“增持”评级

      我们认为滤波器是5G标准下最先受益的细分行业之一,根据通信标准升级及5G对物体接入的范围考虑,滤波器市场的空间将成倍增长。公司瞄准相关市场,通过定增项目布局SAW滤波器,有助于打破国外厂商在该领域的垄断,卡位SAW滤波器国产化,在具备高毛利率的情况下进行进口替代,并带来业绩的快速增长。我们预计公司2017/2018/2019 年净利润分别为2.1/3.1/4.1亿元,对应29/20/15 倍PE,看好公司滤波器国产替代的机会,维持“增持”评级。