煤炭行业卓越推：中国神华(601088)、瑞茂通(600180)

　　本周行业观点

    　　1、煤炭生产方面，煤炭产量基本稳定，供给侧放量空间受限，动力煤主产地仍供不应求延续涨势，各地区坑口煤价出现不同程度上涨。

    　　2、下游需求方面，6月底多地进入高温期，传统度夏用电高峰期即将到来，煤电调峰补足或将进一步拉动动力煤市场需求，叠加大秦线开展部分工程施工，虽然对煤炭运量冲击低于预期，但对市场心态刺激作用较强烈。截至29日，秦港、曹妃甸港、国投京唐港、广州港、黄骅港五港库存1330.26万吨，较上周同期下降56.5万吨，环比降幅4.07%，港口库存的下降对市场情绪看涨产生重要影响。

    　　3、7月大型煤企年度长协价或将维持在557元/吨左右，下游采购需求将进一步向兑现长协偏移，市场采购限制将会加重；截至29日，沿海六大电厂煤炭库存1,293.24万吨，较上周同期增加22.54万吨，环比增幅1.77%，电厂库存持续增加，下游采购积极性或将受到进一步影响。预计后期煤炭需求或将逐步升温，煤炭价格或将震荡上行。

    　　4、焦煤方面，本周炼焦煤市场整体表现弱势，但部分地区煤价出现试探性上涨现象。下游焦炭市场企稳提涨，焦煤面临压力有所减轻，叠加近期国内大型炼焦煤企业公布量化减产目标，预计后期焦煤市场主流价格或将实现企稳上行。

    　　5、我们认为，现阶段煤价突破“绿色区间”上限，政策调控预期增强，“保供应、稳价格”的政策取向对市场情绪和煤炭价格起到一定的稳定作用，预计8月在负高压天气影响下，降水减少火电将补足增量缺口，带动煤炭消费高峰来临。重点关注山西国改进程、降杠杆及保供应下新项目审批给相关上市公司带来的投资机会，动力煤方面关注兖州煤业、陕西煤业、中国神华，炼焦煤方面关注西山煤电、冀中能源、平煤股份。

    　　6、风险提示：开工旺季上游需求走旺的逻辑证伪，货币政策进一步趋紧，违法违规项目加速审批并积极投产