三联虹普(300384)：签订系列重大合同 业绩重拾增长

　　投资要点：

    　　签订重大合同。6月9日公司公告，公司与福建申远新材料有限公司签署了《年产40万吨聚酰胺一体化项目-年产20万吨聚酰胺工程项目合同书》，合同金额为4.21亿元，占公司2016年度经审计营业收入2.47亿元的170.20%。

    　　本合同的签订进一步巩固了公司在高端聚酰胺材料领域的工程技术服务引领地位。项目有望在己内酰胺与聚酰胺聚合工程配套技术上取得进一步突破，推进地方以聚酰胺为中心的相关产业链的蓬勃发展。公司也实现以福建聚酰胺产业集群、浙江聚酰胺产业集群以及山西煤化工转型聚酰胺产业集群为代表的核心客户群体，为公司长期可持续发展奠定良好基础。

    　　煤化工企业转型，煤基己内酰胺发展迅速。5月12日公司公告，公司与山西潞宝兴海新材料有限公司签署了《山西潞宝兴海新材料有限公司年产10万吨PA6 聚合项目合同》，合同金额为2亿元，占公司2016年度经审计营业收入的80.85%。随着国家对环保要求的日益严格，煤化工产业和产能的转型也迫在眉睫。煤化工转型精细化工是很好的一个选择，因为企业不但拥有上下游产能配套、公用工程等，更可以解决环保的问题。同时，企业选择聚酰胺作为新的发展方向，主要是因为聚酰胺行业相对需求较为稳定，即使国家经济下行，但聚酰胺及相关产品的需求量仍然处于稳定乃至上涨的态势。本合同项目的建设对于传统煤化工企业转型升级和产业链延伸具有重大示范效应，公司通过开拓传统行业市场获取新项目来源和新的利润增长点，利用传统行业转型升级体现公司价值。如合同顺利履行，将对公司未来2年经营业绩产生积极影响。

    　　盈利预测及投资建议。公司受益于聚酰胺行业扩产，订单回暖，同时，公司加快大数据领域的投资步伐，外延式发展值得关注。我们预计2017-2019年归属母公司净利润分别为1.04亿元、1.24亿元、1.46亿元，同比增长27.70%、18.91%、17.58%，对应EPS 分别为0.62元/股、0.74元/股、0.87元/股，考虑到目前估值与同行业相比稍高，维持“暂不评级”。

    　　风险提示。技术泄密及人才流失的风险，订单执行进度放缓或取消的风险。