国盛金控(002670)深度报告：定位互联网金控平台 长期看好

　　投资逻辑

    　　后利率市场化时代，民营资本纷纷进军金融战略制高点； 各路资本百家争鸣，直接融资崛起；国企改革大潮迭起，国有资本主动出击；金融改革深化，市场化、国际化推动资本市场升级。在金融这片充满机遇的土地上，最大的挑战在于同质化竞争激烈，突破口有两个方向：一个是跨界金融由下而上逆袭传统金融巨擘；另一个是金控平台重资本整合资源打造强大的综合金融服务能力强势胜出。这两条线的交叉点上，我们发现了国盛金控。

    　　国盛金控定位为互联网金控平台，核心战略是：通过内生式和外延式的发展，充分利用互联网创新手段，基于互联网生态圈，逐步建立涵盖证券、保险、投资、信托等业务的金融服务体系，最终将公司打造为一个专业、创新、开放的互联网金控平台。大股东注入独角兽互联网金融资产（趣分期所属公司——快乐时代的部分股权），是跨界金融的发展思路；收购国盛证券后布局保险，尝试控股成熟基金牌照（国联安），是打造传统金控平台的发展思路。

    　　在大战略的执行力方面，我们看好国盛金控是因为我们看好公司的的运作机制：通过私募（即资本，自有资本+产业资本）介入优质标的，通过并购资产外延式扩张，释放优质标的与金控平台之间的协同效应；依托私募发现优质公司，通过投资平台实现投资收益，或通过注入上市公司平台实现退出。金融科技布局高效，彰显公司的活力和强烈的发展诉求。

    　　投资建议：公司目前仅处于金控平台的初级阶段，未来两年公司有望加快布局步伐，内延式增长与外延式扩张并举，私募背景有助于金控战略落地。

    　　维持国盛控股“买入”评级，六个月目标价20 元。

    　　风险提示：金控布局进度可能不及预期；证券业务业绩波动风险较大。