粤泰股份(600393)公告点评:第二期股权激励进一步加强员工凝聚力

类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:涂力磊 日期:2017-06-07

  投资要点:

      事件:公司6月6日公告第二期股权激励提示性公告。

      第二次股权激励拟计划筹集资金高于一期。6月6日公司公告为调动管理者和员工积极性,实现公司、股东和员工利益的一致性,公司计划推出第二期员工持股计划。在公告中,第二期员工持股计划的筹集资金总额下限拟为人民币1亿元、上限为人民币3亿元。此外,公司公告计划通过专业资管机构设立对应产品,产品金额约3-6亿元。也就是说,本次公司计划用于购买股权激励股票的金额约3-6亿元,高于15年股权激励计划筹集资金上限8400万元。

      认购方式增加二级市场交易。15年员工股权激励计划中股份的来源是大股东转让,而本次股权激励的股份来源为二级市场(含大宗交易)、协议转让等法律法规许可的方式取得并持有公司股票。

      我们认为第二期员工股权激励有利于公司长期发展。我们按照6月6日收盘价10.06元每股和3-6亿元资金计算,公司激励股份约为2982-5964万股,占总股本约1.2-2.4%,占非限售流通股约3.0-6.0%。我们认为公司第二期员工激励规模将会大于第一期股权激励,扩大参与股权激励的核心员工,有利于加强企业员工凝聚力,保障各层次人员利益统一,助力公司管理和发展。

      维持“增持”建议。公司房地产项目开发建造稳步推进,旧改项目可进一步提高盈利能力。16年成功在地产、养老、金融三方面战略布局,此外员工持股计划有利于公司管理和长远发展。公司4月18日完成送股后总股本调整,新总股本为2536.25 百万股。我们预计公司2017年EPS在调整股本后为0.34元每股。6月6日收盘价格为10.06元每股,对应2017年的PE 约为29.6倍。我们给予公司2017年35 倍PE 估值,对应六个月目标价11.90元每股。

      维持“增持”评级。

      风险提示:公司收入来源主要为住宅销售,收入较单一。