久其软件(002279)点评：发行可转债 引入资金支持产品线快速整合!

　　事件：

    　　公开发行可转换公司债券发行公告，本次拟发行可转债总额不超过人民币 78,000 万元。

    　　投资要点：

    　　发行的原股东优先配售日和网上申购日为 2017 年 6 月 8 日（T 日）。债券期限：本次发行的可转债期限为自发行之日起六年，即自 2017 年6 月8 日至2023 年6 月 7 日。票面利率：第一年为0.3%，第二年为0.5%，第三年为1.0%，第四年1.3%，第五年为1.5%，第六年为1.8%。本可转债的初始转股价格为 12.97 元/股。

    　　发行可转换债募集资金7.8 亿，投向政务软件、大数据、移动营销和现金购买瑞意恒动，包含所有产品线释放强景气信号。可转债利息非常低，不影响净利润，同时可转债过会审核的效率更高，最快速、确定的追求业务！考察历史发展，2006-2008 和2010-2012，两阶段业绩高速增长均来自前期力度投入！

    　　享受政府部门“积累数据资产，盘活数据价值”的政策红利！重要客户领域，形成弹性大数据产品线。1）财务领域，已覆盖财务报表同一平台和资产管理平台，与财政部签约在湖南省、云南省、天津市、重庆市前期试点，17 年有望在全国推广决算大数据应用方案和扩展其他产品线。2）交通领域，签约3个省份应急处置数据项目、7 个省份的交通信用数据项目，以及21 个省市的交通运输统计项目，交通四大平台有望在2-3 年内持续招标。3）司法领域，推出庭审智能巡查和智能语音庭审系统，研发基于大数据的数据分析平台，高法已公布重要文件，全国智慧法庭建设添加增量市场空间！4）数字传播领域，形成大数据与营销融合，已完成40 多个城市海外宣传布局。

    　　深度报告《5 大项考核证实新业务周期，上调“买入”评级！》证明母公司报表口径数据与政务业务相关，16 年报母公司报表收入增长43%、净利润增长52%。1）母公司业务直接来自部委和央企等大客户，反映政务周期，前一次高点是2011 年收入增速53%，原因是两代软件周期，财务等核心业务线软件已经由以管控为中心到以数据为中心！2）16 年报中，总净利润-亿起联-华夏电通-瑞意恒动为0.75 亿，经营利润明显高于0.75 亿，理由是母公司报表净利润1 亿，推测原因是部分创新子公司16 年新成立带来暂时亏损，17 年缓和。

    　　维持盈利预测和“买入”评级。预计2017、2018、2019 年净利润为3.74 亿、4.62 亿、5.75 亿。2017年对应PE 为23X，PE 估值处于历史底部。预计2017 年收入与利润增速为77% 、71%。由于现金并购年初已过户，2017 年利润包括全年并表上海移动。