中恒电气(002364)公司动态:数据中心用高压直流电源国标出台 产品销售有望放量增长

类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:陈龙 日期:2017-05-24

  公司近况

      5 月22 日住建部发布公告,批准《数据中心设计规范》为国家标准,自2018 年1 月1 日起实施。高压直流(HVDC)电源正式被列入了该规范中,公司高压直流电源产品订单有望加速增长。

      评论

      国标即将陆续出台,高压直流电源有望放量增长。本次发布的是数据中心《设计规范》,正式纳入了高压直流电源,我们预计《技术规范》和《验收规范》等国家标准也有望在年内发布。高压直流电源具有效率高、节能性强的特点,此前由于国家标准尚未出台,市场规模较小,公司目前HVDC 产品的收入规模也仅约1 亿元。公司HVDC 技术已入选工信部的技术目录,技术处于领先地位。国标的陆续出台,使得除BAT 外的其他企业能够认可并采用HVDC 产品,订单有望放量,拉动通信电源板块实现高增长。

      充电桩有望保持稳定增长。2016 年国网招标量大幅低于预期,公司充电桩收入约2 亿元,均产生于1H16。国网宣布2017 年将新建充电桩2.9 万个,虽然首批招标规模较小,但我们预计后2~3批招标量将显著提升。公司是国网系统外企业中中标量最大的公司,今年首批招标中再次中标11MW。公司充电桩产品保持着>50%的毛利率,预计板块收入将在2H17 开始显著提升。

      电力信息化软件有望恢复高增长。由于国网需求下降和人事变动原因,北京博瑞的软件业务2016 年下滑8%。我们预计2017 年公司将在完成延迟交付的订单的基础上,进一步在各地方网省公司抢占份额,全年高增长可期。

      估值建议

      鉴于HVDC 系列规范标准尚未完整发布,我们暂时维持公司盈利预测不变。当前股价对应2017/18 年35/28x P/E,由于近期板块估值中枢大幅下移,我们下调目标价21.3%至18.1 元,对应2017 年49x P/E。公司股价大幅调整后估值已位于较低水平,且当前股价较2016 年定增价格24.8 元已差距较大,进一步下行空间有限,我们维持推荐评级。

      风险

      能源互联网推进缓慢;充电桩招标低于预期;HVDC 国标延后。