智度股份(000676)中小盘首次覆盖报告:大股东助力 打造全球移动互联网全产业链布局

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:孙金钜/任浪 日期:2017-05-04

  本报告导读:

      公司已经全面转型为移动互联网公司,大股东产业资本云集,体外仍有移动互联网布局,且海外并购经验丰富,有望借助大股东进一步强化公司全球移动互联网产业布局。

      投资要点:

      首次覆盖,给予“增持”评级,目标价20.58元。公司大股东是由产业资本组建的股权投资基金,资本运作能力优秀,目前在公司层面已经打造了移动互联网流量入口-经营-变现“三位一体”的产业链体系。受益于行业快速发展+变现模式深化和丰富+整合正效应渐显,有望带来公司业绩的持续超承诺增长。同时大股东体外在移动互联网仍有布局,未来有望借助大股东的资本运作能力,进一步强化公司全球范围的移动互联网全产业布局。我们预计2017-2019 年EPS 分别为0.51/0.68/0.86 元,首次覆盖,给予“增持”评级,目标价20.58 元,对应2017 年的PE 为40 倍。

      大股东产业资本云集,助力公司全面转型移动互联网全产业链。大股东智度集团是由产业资本组建的股权投资基金,通过股权转让和配套融资入主公司。大股东资本运作能力优秀,已通过收购猎鹰网络、掌汇天下、亦复信息和Spigot 将公司打造成了移动互联网流量入口-经营-变现的产业链。大股东体外仍有91iOS 和风灵创景等互联网资产,同时海外并购经验丰富,有望助力公司在流量入口端和变现端进一步强化布局,打造成全球布局的移动互联网全产业链。

      变现模式深化和丰富+整合正效应渐显,有望带来业绩持续超承诺增长。收购的四家公司各有侧重,互补性强,共同组成了移动互联网的全产业链。自有流量铸就了护城河,随着变现模式的丰富和深化以及整合的效果逐步体现,有望带来公司业绩的持续超承诺增长。

      催化剂:大股东体外资产注入预期的推进;海外并购预期的推进。

      核心风险:商誉计提较高,业绩承诺不达标。