亚太股份(002284)季报点评:1Q17营收稳健增长 公司转型升级继续加码

类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:李正伟/奉玮 日期:2017-05-01

  2017 年一季度业绩符合预期

      亚太股份公布1Q17 业绩:营业收入10.27 亿元,同比增长21.27%;归属母公司净利润4,352.9 万元,同比增长2.25%,对应每股盈利人民币0.059 元。同时公司发布1H17 归母净利润变动区间为7,946.6 万元~1.19 亿元,对应-20%~+20%同比增速。

      发展趋势

      1Q17 营收稳健增长,毛利率逐步恢复。公司一季度营收同比/环比增速为21.3%/3.8%,同比增速连续3 个季度保持20%以上,公司归母净利润同比/环比增速为2.3%/123.7%,环比显著改善,主要由于公司一季度毛利率同比/环比分别增长了1.0/2.8 个百分点,毛利率已恢复到正常水平。一季度,因人员工资及研发费用增加,管理费用率同比增长了0.9 个百分点,导致其管理费用同比增长了2,328 万元,成为了公司业绩同比增速较小的主要原因。

      ABS 增收同增利,合作推进新能源轮毂电机业务。公司汽车电子控制系统产品16 年收入同比增长1.26 倍,毛利率提升了1.2 个百分点,公司在汽车电子领域发展已进入了上升通道;同时公司拟与其持股公司Elaphe 共同出资设立一家合资公司,有望在新能源轮毂驱动电机技术方面取得突破性的进展。

      拟发行可转债募投新项目,公司转型升级继续加码。公司拟发行不超过10 亿元的可转债,用于年产15 万套新能源汽车轮毂电机驱动底盘模块技术改造项目,和年产100 万套汽车制动系统电子控制模块技术改造项目,专注提升其轮毂电机及底盘模块化技术,积极推进新能源以及汽车电子领域发展,中长期将助力公司转型升级,加快前瞻产业部署进程。

      盈利预测

      我们暂时维持公司2017/2018 年盈利预测。

      估值与建议

      目前,公司股价对应54.9x 2017e P/E,考虑到目前市场估值体系回归,我们维持推荐的评级和人民币15.00 元的目标价,较目前股价有27.33%上行空间。对应71x 2017e P/E。

      风险

      智能驾驶进展低于预期。