鼎汉技术(300011)季报点评:一季度业绩扭亏为盈 产品储备奠定潜在发展

类别:创业板 机构:国投证券股份有限公司 研究员:王书伟 日期:2017-04-28

  公司近日发布公告,2017 年第一季度实现营业收入1.84 亿元(15.69%),营业利润349.74 万元(162.51%),利润总额432.63 万元(214.27%),归母净利润404.08 万元(198.85%),EPS0.0076 元(197.44%)。

      业绩扭亏为盈,总体经营稳定:公司主营业务为轨道交通电源设备、电线电缆和空调设备的销售及提供其他配套产品和技术服务。据公司公告称,公司第一季度归母净利润为404.08 万元,上期同期亏损408.8 万元,实现扭亏。其主要原因由于轨交行业整体发展趋于稳定,且近期动车组招标符合预期。截止3 月31 日,公司在手待执行订单为13.99 亿元,虽同比下滑18.14%,但依然饱满,且有序执行,整体项目交付情况较去年有所好转,确认营业收入相应增长;同时由于公司全资子公司广州中车轨道交通空调装备有限公司已于2016 年内完成生产基地搬迁工作,2017 年一季度与搬迁相关的一次性费用将不再计提,本期费用有所降低。

      海外收购完成交割,国际化战略初步落地:据公司年报称,2016 年公司通过香港鼎汉以2345.27 万欧元收购了德国上市SMA AG 持有的SMART100%股权,并于3月31 日完成交割。作为有轨电车和地铁车载辅助电源领域的国际领先企业,SMA RT公司与国外各主机厂具有广泛丰富的合作基础和全球应用案例。本次收购将完善公司车载辅助电源序列的产品,提升公司车载电源相关产品的研发实力,助力产品成熟后的推广,优化公司产业布局。进一步迈向“打造轨道交通行业最值得信赖的国际一流企业”的企业愿景。

      新产品资质获取工作稳定进行,期待业务快速成长:据公司2016 年年报称,公司积极推进公司战略性在研新产品地铁制动储能系统、动车辅助电源系统、动车组空调系统的资质获取工作,全力保障产品试用考核阶段各项工作的顺利进行,争取尽快获得产品供货资质,进一步完善公司产品布局,支撑公司稳定可持续发展。公司高铁空调系统有关车型考核期将于2017 年结束,有望在年内获得高铁空调供货资质。2016 年颁布实施的《中长期铁路网规划》提出,2020 年我国铁路营业里程将达到 15万公里,其中高铁营运里程将达到 3 万公里,覆盖 80%以上的大城市,铁路投资将超过 3.5 万亿,铁路装备投资规模将达到 5,000 亿。国内轨道交通市场将持续稳定增长,若新产品得以推广市场,有望实现规模化拓展,并成为新的利润增长点。

       投资建议: 我们预计2017 年-2019 年净利润2.09/2.36/2.51 亿元, 对应EPS0.39/0.45/0.47 元,对应PE 为46/40/38 倍。公司国际化战略初步落地,未来海外市场将不断取得突破,国内轨交市场持续增长,且近期动车组招标符合预期,继续给予公司买入-A 的评级,6 个月目标价25.00 元。

      风险提示:公司依赖轨道交通市场的风险,新产品开拓发展不及预期