武汉中商(000785)季报点评:业绩超预期 成本控制带来盈利改善

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:唐佳睿 日期:2017-04-28

公司公布2017 年一季报,归母净利润同比增长23.81%

    4 月27 日晚,公司公布2017 年一季报,1Q2017 公司实现营业收入10.75 亿元,同比减少了4.56%,降幅小于4Q2016 下降的5.16%。实现归母净利润0.20 亿元,折合成全面摊薄EPS 为0.08 元,同比增长了23.81%,增幅小于4Q2016 增长的70.24%。实现扣非归母净利润0.19 亿元,同比增长了15.46%,业绩超预期。

    综合毛利率上升0.04 个百分点,期间费用率下降1.21 个百分点

    2017 年1 季度,公司综合毛利率为20.25%,较上年同期上升了0.04个百分点。期间费用率为15.17%,较上年同期下降了1.21 个百分点。其中,销售/管理/财务费用率分别为0.86%/ 13.48%/ 0.84%,较上年同期分别变化了-0.22/ -0.86/ -0.13 个百分点。

    毛利提升与费用控制带来业绩改善,但长期经营面临压力

    公司通过改善毛利率水平和成本控制,盈利能力有了较大提升。但由于宏观经济增速不及预期,实体零售复苏缓慢、渠道竞争日趋激烈等问题,导致公司营收持续减少。且湖北省内的竞争状况依然十分激烈,公司外延扩张受到竞争对手一定制约,未来在省内的扩张存在压力。

    调整盈利预测,下调目标价至11.5 元,维持中性评级

    我们调整对公司2017-2019 年全面摊薄 EPS 的预测,分别为0.12/0.12/0.13 元(之前为0.07/0.06/0.06),考虑到目前市场环境,我们适当下调公司未来六个月的目标价至11.5 元,维持中性评级。

    风险提示

    宏观经济增速未达预期,居民消费需求的增速未达预期。