鼎信通讯(603421)年报点评：业绩保持平稳增长 产品向多元化发展

　　报告摘要：

    　　业绩保持平稳增 长，符合市场预期。2016年，公司实现营收13.86亿元，同比增长39.97%；归属上市公司股东净利润3.11亿元，同比增长14.96%；EPS 为0.78元，同比增长13.04%，ROE 达到22.80%，整体毛利率62.09%，同比上升1.48 个百分点，符合市场预期。

    　　 首次公开发行落地，募投项目实施顺利。公司16年首次公开发行股票，募集资金6.08亿元，募投项目顺利开展。营销与服务网络建设项目实施后，完成“六个大区+30 个省区+300 个地市区域”营销网络布局，直销订单达到50%以上；载波通信产品升级换代及产业化项目实施后，载波芯片实现自主设计芯片；产能扩增项目实施后，电能表和采集设备分别实现518万只和599万只的生产产能。16年国网三次统招，公司低压载波继续保持占有率第一的位置。

    　　 加大研发投入，技术竞争力不断提升。16年，公司的研发投入达1.63亿元，营收占比达11.79%，同比上升2.76 个百分点。一方面，公司深耕载波主业研发，深化应用，将简单的抄读信息演变为数据质量管理、智能费控、线损治理等综合应用；另一方面，公司全面布局新型智能电能表，参与国网标准协议制定，推出中压载波产品实现产品化批量销售，预研配电网设备ASVG/FTU、逆变器等新技术新产品。

    　　 新业务拓展顺利，产品向多元化发展。公司在原有载波市场的基础上积极拓展新业务，消防安全公司开发产品近百种，获30 多种专业认证产品，16年实现营销839万元，签订意向订单6000 多万元；集成电路公司快速完成载波芯片的自主设计，16年贡献营收9039万元，净利1688万元；智能装备公司立足模具和部件制造，16年贡献营收3807万元。

    　　 盈利预测及投资评级：预计公司2017-2019年实现营业收入分别为17.01亿元、21.17亿元和26.36亿元，归属母公司净利润为3.81亿元、4.64亿元和5.67亿元，EPS 为0.88元、1.07亿元和1.31元，对应的动态PE 为36倍、29倍、24倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　 风险提示：宽带载波通信、消防等新产品推广不及预期的风险。