国盛金控(002670)季报点评：业绩大增388%主要受合并报表因素影响 金控平台价值待开拓

　　事件：4月24日 ，公司发布2017 年一季度财务报告，实现营收5.8亿元，同比227%；归母净利润0.35 亿，同比388%；稀释每股收益0.0375，同比4.46%。

    　　投资要点：

    　　业绩大增主要受报表合并因素影响。国盛证券及其子公司自2016 年5月6 日起纳入公司合并范围，本次业绩大增主要系合并报表范围变动导致。自合并报表后，公司去年三、四季度营收分别为5.2、5.4 亿，归母净利润分别为1.3、2.7 亿，从季度环比数据来看，一季度业绩有所回落。去年公司实现营收16.4 亿，归母净利润5 亿，其中国盛证券实现营收12.5 亿，利润总额8 亿。

    　　定位资本市场服务平台，发展空间较大。2016 年公司重点完成对国盛证券 100%股权的收购工作，将母公司逐步改组为控股管理平台，各项业务下沉到子公司，业务涉及属证券、投资、线缆制造三个板块。公司在梳理和稳定国盛证券原有业务的基础上，确定了国盛证券作为“资本市场服务平台”的战略定位，提出了“全方位发展、全国性布局、全时性服务”的发展目标，严格控制风险、合法合规经营，以客户为中心、以科技创新为手段，意欲将国盛证券打造成为公司互联网金控平台的重要支点。国盛证券共有营业网点243 余家（以轻型营业部为主），分公司2 家，分布于北京、上海、深圳、天津、杭州等国内中心城市及江西省各地市，在全国所有券商营业网点数量排名中位居前列。依托全国性的网点布局及江西省内各网点的深耕细作，国盛证券基础条件较好，为打造金控平台打下了良好的基础。

    　　投资建议：维持国盛控股“增持”评级，核心逻辑：公司目前仅处于金控平台的初级阶段，发展空间较大；私募背景优势独特，外延式扩张机会较多；国盛证券基础实力较强，随着资本大幅补充，业务迎来新的发展契机。六个月目标价30 元/股。

    　　风险提示：证券业务业绩波动风险，转型进度不及预期风险。