盾安环境(002011)季报点评：中国制造优质公司现业绩拐点

　　事件：

    　　公司21 日晚（周五）披露2017 年一季报，实现营收17 亿、净利润3893万元，分别同比增长46%、30%。基本每股收益0.04 元。

    　　公司预计2017 年上半年净利润同比增长10%------30%。

    　　结论：

    　　公司为制冷元器件全球龙头，制冷配件及设备收入占比7 成以上，业务稳定。由于向新业务领域拓展影响，近四五年收入及利润增速下降幅度较大；但2017 年一季度收入和利润增速出现大幅提升，2016 年一季度公司收入下降18.85%、净利润下降29.66%，而2016 年全年收入下降0.49%、利润增长1.07%。

    　　我们认为公司一季度业绩增速的大幅提升是公司近年来的业绩拐点，2017 年业绩有望继续回升。公司当前股价反复筑底，业绩方面最坏的时候已经过去，公司作为国内制造业的优质公司，我们看好公司中长期发展前景，维持“买入”评级。

    　　正文：

    　　1、空调行业增速提升带动制冷配件订单增长。

    　　2017 年1-3 月，家用空调整体销售3503 万台，同比增32.9%。其中，内销的快速增长得到延续，累计销售1714.5 万台、同比增62.3%。空调产量累计同比增速方面，2016 年9 月由负转正、同增0.6%，之后增速持续提升，2017 年3 月累计同比增长16.5%、创近三年新高。

    　　空调行业增速的持续提升，带动公司制冷配件业务订单自2016 年三季度开始好转、持续至今。这是公司一季度业绩增长的主要原因之一。

    　　2、未来有望进一步在新能源汽车领域发展。

    　　公司在2016 年并购精雷电器，持股53.22%。未来公司可能在新能源汽车零部件领域进一步发展。

    　　3、政府补助主要来自节能业务

    　　一季度公司计入当期损益的政府补助3435 万元，对净利润影响较大。这主要是公司节能业务获得的政府补助，属于正常经营范畴。