宣亚国际(300612)年报点评：业绩稳步增长 数字营销转型快速发展

　　一、事件概述

    　　近期，公司发布2016年年报：全年实现营收4.67亿元，同比增长19.67%；归属于上市公司股东净利润0.59亿元，同比增长9.64%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.58亿元，同比增长15.53%；基本每股收益1.09元。

    　　公司预计2017年第一季度归属于上市公司股东的净利润为710-796万元，同比增长129%-157%。变动主要是受业务扩大、项目收入增加的影响。

    　　2016年公司拟以总股本72,000,000股为基数，向全体股东每10股派发现金红利5.00元（含税），送红股5股（含税）。

    　　二、分析与判断

    　　国内领先的整合营销服务商，数字营销转型快速发展公司于2017年2月登陆A股市场，是目前国内领先的整合营销服务商，客户囊括汽车、互联网及信息技术、快速消费品、制造、金融等行业的世界500强企业及国内外知名企业，包括惠普、宝洁、戴尔、华为、百度等，连续八年入选中国国际公共关系协会评选的TOP公司之列。

    　　2016年，公司两大主营业务传统营销和数字营销，分别占营业收入比重50.09%和49.91%。其中传统营销收入2.34亿元，同比减少-14.15%，毛利率41.93%，同比减少-4.07%；数字营销收入2.33亿元，同比增长97.96%，毛利率48.99%，同比减少-1.96%。

    　　传统营销业务受外部市场环境以及内部数字化转型政策影响，收入及毛利率有所下滑；数字营销业务在公司不断推动下快速发展，营收占比稳步提升。

    　　公司的客户主要集中于汽车、互联网信息技术以及制造行业。2016年汽车行业客户收入2.97亿，同比增长16.8%。2014年、2015年和2016年，公司来源于汽车行业的收入占公司当年营业收入的比重分别为55.39%、65.22%和63.63%。

    　　加大新技术研发投入，有望拓展营销新业态

    　　公司加大数字营销技术研发投入，积极完善推动数字营销体系发展。2016年公司的研发支出为1,186.32万元，较2015年度的143.00万元呈现较大增长，主要系公司于2015年10月提前启动了募集资金投资项目“品推宝”技术研发所致，在一定程度上影响了公司当期利润。目前，公司数字营销平台升级产品“品推宝”，已覆盖优质微信公众号和优质微博号，完成了完整的交易流程、用户身份实名验证、新媒体代理、交易评价系统的设计与开发。同时，公司数字营销工具“全球鹰大数据舆情系统”、“数字口碑内容体系”、“品牌互动社区及跨屏支持系统”、“品牌营销指数系统”、“移动派”等应用趋于成熟。

    　　与映客母公司合作，有望开发直播营销模式。公司2017年3月与国内知名直播平台映客的母公司蜜莱坞网络科技有限公司达成合作，公司持有蜜莱坞公司0.7423%的股份，未来将设立合资公司。公开数据显示，至2016年12月，映客用户量超1.4亿，日活跃用户达1700万，现为中国用户基数最大的移动直播平台之一，在直播领域有较强竞争优势。

    　　公司与蜜莱坞的合作将着力开发适合于直播平台的各类广告业务模式，并对接各类潜在广告主，进行商业化推广运营，有望探索直播营销新模式。

    　　积极拓展新客户渠道，国内国外市场同步发展国内客户业务，公司拟在未来两年内在中国大陆16个城市设立分支机构，为客户精细化打造覆盖全国的本地化营销策略；国外客户业务，公司顺应客户品牌全球化趋势，拟在未来三年在亚太（除中国大陆）、欧洲、北美设立分支机构及业务网络，通过派驻骨干员工和在地招聘的方式强化服务能力，整合在地营销及媒介和创意资源。通过国内国外的双线布局，公司有望提升整合一体化精准营销服务，并进一步拓展客户资源。

    　　三、盈利预测与投资建议

    　　我们认为公司具备较好品牌竞争力，拥有稳定的优质品牌客户，未来有望通过先进数字营销技术以及国内外客户资源的拓展进一步增强整体盈利能力以及市场影响力。公司因筹划重大资产重组事项，自2017年4月11日开市起停牌，初步预计将于2017年5月10日前复牌。

    　　预计公司17-19年EPS为1.02、1.16和1.33元，当前对应PE为98X、86X、75X，首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级，可给予2017年100～110倍PE，对应未来12个月合理股价为102.00元～112.20元。

    　　四、风险提示

    　　1、客户集中度风险；2、宏观经济波动风险；3、行业竞争风险。