乐视网(300104)年报点评：净利同比下降 行业地位稳固

　　事件：

    　　乐视网披露2016 年年报显示，2016 年乐视网实现营业收入219.5 亿元， 同比增长68%；归属于上市公司股东的净利润为5.5 亿元，同比-3.19%。基本每股收益0.29 元。拟向全体股东每10 股派发现金红利0.28 元（含税），以资本公积金向全体股东每10 股转增10 股。

    　　点评：

    　　业绩符合预期：报告期内，乐视超级电视销售成绩优异，继续保持智能电视领导品牌的地位，公司营业收入增长明显。公司业务范围增加，新业务处于成长期造成利润总额下降。合并范围内乐视致新及乐视商城为非全资子公司，存在少数股东损益，同时由于商业模式决定或处于业务发展期的原因上述公司处于亏损阶段，由此带来的少数股东亏损会造成合并口径净利润的下降。

    　　公司流量、用户覆盖规模等优势进一步提升：公司视频网站的流量、覆盖人数等各项关键指标继续持续稳定提升，2016 年公司网站的日均UV 超过8,000 万，峰值接近11,000 万； VV 日均3.9 亿，峰值6.1 亿。在播放时长和用户覆盖两项关键性指标上，公司视频网站乐视视频www.le.com 用户粘性稳定增长，2016 年度因为年度大剧《芈月传》、自制剧《太子妃升职记》等的热播，日均UV、月度播放量、视频网站总播放时长排名均位居行业第一位。

    　　以网络视频服务为基础，打造“乐视生态”：“平台+内容+硬件+软件+ 应用”的“乐视生态”以内容为基础，加强相关增值服务的开发及应用， 在多屏领先技术优势与“乐视生态”的垂直产业链的整合布局支持下， 通过电视、PC、手机、平板等多屏终端为用户带来极致体验。公司持续拓展产业链上下游及其周边，持续提升品牌知名度及用户规模，推动各主营业务快速发展。目前，公司逐步打造的“乐视生态”已具有较强的兼容性及延展性，生态各要素之间形成了紧密协同的运营机制，能创造出比单一经营要素独立运营更高的效率。

    　　投资建议：受益于互联网用户规模的持续增长、互联网用户使用习惯的培养，近年来网络视频服务行业得到了蓬勃发展。伴随着智能终端产品（乐视超级电视及相关的智能硬件）的推出，在“乐视生态”战略的引领下，公司已成为基于“一云多屏”构架、实现全终端覆盖的网络视频服务商。预计17/18 年EPS 为0.29、0.54 元，对应PE105 倍、57 倍。给予“增持”评级。

    风险提示：乐视生态的资金短缺对上市公司的不利影响、