中广核技(000881)简评:业绩略低 全年看好新业务增长

类别:公司 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:徐伟 日期:2017-04-18

  公司发布2017 年一季度业绩预告,报告期内归属上市公司股东的盈利为3500~4500 万元,比重组前上年同期提高351 倍~452倍,而比重组后上年同期则降低26.65%~5.70%。

      简评

      同比重组后盈利降低乃售价滞后所致

      一季度归属于上市公司股东的净利润较重组后上年同期降低的主要原因是2016 年底及2017 年初改性高分子材料板块原材料价格出现阶段性上涨,而公司改性高分子材料板块产品售价上调存在一定的时间滞后性,导致本报告期净利润比上年同期降低。

      全年向好趋势不变,“非动力核技术第一股”地位稳固

    公司自重组以来即为核技术应用领域稀缺标的,据厦门大学能源研究院预测,该领域在我国拥有超万亿市场空间。公司积极增强核医学储备,推进质子、重离子治疗系统的国产化,收购优质高分子材料企业,通过多方布局稳固核技术应用领域“非动力核技术第一股”的龙头地位。

    低价收购优质民企河北中联,稳固高分子材料领域龙头地位

    公司全资子公司高新核材共计出资3 亿元,于2017 年1 月9 日和4 月14 日分别收购河北雄县优质民企河北中联51%和49%股份,总付款为河北中联17 年利润承诺PE 的6.25 倍,完成对优质民企的低价收购。河北中联经过多年的努力已发展成集生产、研发、销售为一体的高分子聚合物材料制造企业,技术实力雄厚。此次收购将进一步奠定公司龙头地位、利好未来业绩。

      电子束辐照治理污水取得实质进展,布局核医学领域

    在电子加速器应用领域,公司牵头的国内首个电子束辐照纺织印染污水处理示范工程在浙江金华建设完成并开始试运行,目前每天处理量为1500 至2000 立方米,可以高效去除废水中残留的污染物。电子束辐照技术作为一种节能、高效、环保的技术手段,还可应用于造纸、化工、制药等行业的废水处理以及水质复杂的工业园区废水处理,并可用于一些特殊有害物质(如抗生素废水、菌渣)等危险废物的无害化处理,市场发展前景广阔。

      核医学领域,公司重点布局核医学加速器研发与应用,与日立公司积极合作,共同推进质子、重离子治疗等核医学系统的国产化,加速进口替代。据艾凯德特咨询预测,我国核医疗市场年复合增速在20%以上,市场空间超千亿。对标美国瓦里安公司87 亿美金市值,作为“核医学第一股”的中广核技将迎来突破式增长。

      投资建议

      预计公司2017、18、19 年EPS 分别为0.55、0.80、1.18 元,对应PE 分别为52、38、22 倍,维持“买入”评级,目标价30 元。