亿利洁能(600277)年报点评:煤化工与煤炭高效清洁利用业务推动业绩增长

类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:李璇 日期:2017-04-18

  2016 年业绩符合预期

      亿利洁能公布2016 年业绩:营业收入110.47 亿元,同比增长37%;归属母公司净利润2.58 亿元,同比增长98%,对应全面摊薄每股盈利0.09 元,业绩符合预期。同时公司拟每10 股派息0.4 元。

      发展趋势

      PVC、煤炭产品价格回升增厚利润。公司电石法PVC、烧碱、煤炭权益产能分别为20.5/16.4/588.2 万吨。随着环保治理趋严推动低端产能逐渐出清,氯碱与煤炭行业供需格局持续好转、市场回暖,PVC、烧碱等煤化工与煤炭价格有望继续底部回升,有利于进一步增厚利润。

      高效清洁热力项目稳步推进,促进公司长期发展。公司积极向能源高效清洁利用业务转型,稳步推进高效清洁热力项目。2 月10日公司完成45 亿元定增,募集资金用于建设微煤雾化热力项目,有利于积极向产融网一体化的清洁高效热能投资和运营商转型。

      截至2017 年3 月底,公司已运营项目6 个共425 T/H,开工在建项目6 个共605T/H,待开工项目6 个共580T/H,储备项目273个共28,890 T/H。

      控股股东参与定增与继续履行增持计划,彰显发展信心。亿利洁能控股股东亿利集团以2.5 亿元参与今年2 月的定增,限售期36个月。此外,亿利集团于今年年初公告继续履行增持计划,拟自2017 年2 月1 日起未来12 个月内,继续增持亿利洁能股份,累计增持金额3.62~4.62 亿元人民币,表明控股股东对公司未来发展的信心。

      盈利预测

      看好公司未来发展,我们维持2017、2018 年每股盈利预测不变。

      估值与建议

      目前,公司股价对应17/18 年P/E 43 倍和30 倍。我们维持推荐的评级和人民币8.50 元的目标价。目标价对应17/18 年P/E 46倍和32 倍。

      风险

      产品价格波动,清洁能源业务实施不及预期。