音飞储存(603066)年报点评:货架业务平稳 系统集成爆发增长
货架业务收入3.74亿元,仍是核心业务。公司货架业务收入3.74亿元,同比下降12.2%,其中一般货架收入2.08亿元,阁楼式、立体库高位、特种货架收入分别为6744、6400、3459万元。货架产品毛利率37.2%,较2015年增长3 个百分点。货架收入占总营收76.3%,未来将保持较为平稳增长,预计2017年增速15%-20%,仍是公司核心业务。
自动化系统集成业务超200%增长,“机器人+货架”提升空间利用率。2016年公司自动化系统集成业务收入1.11亿元,同比增长212%,公司自主研发的穿梭车与货架产品配合,大幅节约仓储空间,成功为中石油、上汽通用等公司提供物流系统集成服务。系统集成业务毛利率36.8%,较2015年增长0.7 个百分点。自动化系统集成业务将作为公司未来的战略业务,预计2017年收入增速40%以上。
开拓仓储运营服务新领域。公司积极拓展仓储运营服务蓝海大市场,期间投资1000万元设立南京音飞物流科技,专注于仓储运营服务。依托在货架、物流自动化系统集成等方面的产品优势和协同效应,公司的仓储运营服务获得较快发展,2016年有三个物流仓储项目落地,有望成为公司新的业绩增长点。
未来将实现货架+系统集成+仓储物流三箭齐发。
应收账款1.45亿元,同比下降26%,经营性现金流4168万。截至2016年末,应收账款1.45亿元,同比下降26%,应收账款已经连续两年下降,主要系各子公司应收账款下降较快所致。经营现金流净额4168万元,连续为主经营现金流为正,现金流较为健康。
给予“审慎推荐-A”投资评级。我们预计公司2017年收入6.05亿元,净利润9813万元,对应2017年PE 49 倍,给予“审慎推荐-A”投资评级;
风险提示:煤炭成本高于预期、装机扩容速度低于预期。