格力地产(600185)年报点评：业绩受制投资收益 持续增加上海土地储备

事件。公司公布2016 年年报。报告期内，公司实现营业收入31.2 亿元，同比增加22.7%；归属于上市公司股东的净利润6.01 亿元，同比下滑56.2%；实现基本每股收益0.33 元（全面摊薄每股收益0.29 元）。公司拟每10 股派发现金股利0.20 元（含税）。

    2016 年，受结转增加推动，公司营收增加22.7%；同时受投资收益下降影响，公司净利润下滑56%。2016 年，公司以“立足珠海，重点布局”为战略总方针，以“建设理想城市，创造幸福生活”为出发点，形成“房地产业、海洋经济产业、口岸经济产业以及现代服务业和现代金融业”五大板块综合发展的全新产业格局，打造“大海洋、大金融、大健康”的产业集群，把公司打造成为一家在国内较具影响力的优质上市公司。

    2016 年2 月，公司参与组建上海康橙投资中心（有限合伙），进行股权并购投资。2016 年8 月，公司设立美国全资子公司拓展大健康产业。2016 年2月3 日，公司下属全资公司珠海格力地产物业服务股份有限公司收到全国中小企业股份转让系统有限责任公司出具的《受理通知书》。2016 年8 月，公司竞得珠海一块建筑面积4.3 万平的住宅用地。2016 年5 月，公司竞得上海松江建筑面积5.22 万平住宅用地。2016 年5 月，公司旗下物业公司在新三板上市。截至2017 年1 月，公司控股股东海投公司增持公司股份0.36%。

    投资建议。看好珠海，选择格力。公司主要业务集中珠海，企业发展方向和核心优势资源与珠海经济高端相关。公司同时具备横琴、港珠澳合作、国资改革、现代服务业转型等多种概念。2017-2018 年预计公司EPS 分别0.38元和0.49 元。目前金控概念公司2017 年平均动态估值28 倍左右，考虑到国企改革为公司基本面带来实质改变，且海洋、口岸经济和现代服务业和现代金融业处于积极发展阶段，我们给予公司2017 年28 倍PE，则可知公司合理估值10.6 元，维持“买入”评级。

    风险提示：行业面临加息和政策调控两大风险。