力合股份(000532)年报点评：借力粤港澳机遇 创投转型发力

　　业绩增长稳健，符合预期

    　　公司2016 年归母净利润4085 万元，同比增长8.05%，符合预期；营业收入3.1 亿元，同比增长46.06%。公司营收高增长主要源于传统主业的良好运营和投资业务的收入确认。公司2016 年净资产7.15 亿元，同比增长4.35%。公司拟每10 股派发现金红利0.6 元（税前），合计派息2 亿元。

    　　实体产业不断创新，多方发力运营稳健

    　　近年来新能源汽车需求的不断增长刺激锂电池的供给，促使华冠科技加大市场开拓和科研创新力度，年内新增专利15 项，为后续生产经营打下良好基础，年内新三板挂牌申请获受理，2016 年实现营收1.08 亿元，同比增长28.13%。华冠电容器新增专利4 项，成本费用控制成效显著，经营业绩稳步提升，2016 年实现营收7785 万元，同比增长35.6%。力合环保连续保持厂区生产安全稳定运行，现已拥有17.8 万吨/日的污水处理能力，山东东营水质净化项目和南区二期水质净化项目已实现收入，2016 年实现营收5974 万元，同比增长23.73%。

    　　投资业务加速开展，股东资源有力支持

    　　公司目前已初步形成了投资、资产管理等核心平台和业务体系，组建了70余人经验丰富的专业化投资团队，业务重点布局在医疗健康、文化传媒、TMT、高端智能制造和环保新能源等战略新兴产业领域。公司2016 年相继设立14 家投资管理子公司，对外投资总额8.3 亿元，同比增长61.46%。

    　　公司通过直投方式完成对活力天汇、优必选、最淘科技、七乐康、豆荚科技等优质项目投资，通过专项基金投资博纳影业并参与四川双马的并购项目。公司2016 年投资业务营收5779 万元，贡献营业利润2777 万元。

    　　紧抓粤港澳大湾区机遇，发展前景广阔

    　　公司的控股股东为珠海金控，实际控制人为珠海市国资委。珠海金控作为珠海地区金融资产的重要集合体，是营运国有金融资产、进行产业投资的核心平台，承担着资源整合、发展地方经济的重任。珠海与港澳相承接，处于经济发展的前沿，中小科创企业众多，经济发展依赖更多的金融支持。

    　　近期，政府宣布正研究制定“粤港澳大湾区”发展规划，公司作为珠海金控旗下唯一上市平台，将依托控股股东的资源优势，发展集团内部资源协同，同时借助珠三角区域优势，未来具有广阔的发展前景。

    　　拟更名加码创投，维持“增持”评级

    　　公司拟更名为“华金资本”，已获董事会和股东大会通过，尚待工商部门和交易所核准，未来将不断加快培育新兴投资业务，实现战略转型。公司控股股东珠海金控拥有银行、证券、保险、期货、金融租赁等金融牌照，为公司的股权投资业务在资金募集、项目投资、投后管理、增值服务等业务环节提供有力支持。看好更名后的发展动力与前景，预计2017-19 年EPS分别为0.13、0.16 和0.17 元，对应PE141x、121x 和107x，采用分布估值法，目标价格区间为21~23 元。

    　　风险提示：市场波动风险，业务发展不及预期。