汇冠股份(300282)年报点评：业绩符合预期 智慧教育业务有望持续升级和拓展

　　业绩符合预期

    　　汇冠股份公布2016 年度业绩：营业收入16.96 亿元，同比增长3.70%；归属母公司净利润1.26 亿元，同比增长212.77%，对应每股盈利0.50 元（考虑注销股份与定增后）。

    　　发展趋势

    　　业绩符合预期，未来公司资源将逐步向智能教育业务倾斜。（1）广东省2016 年度教育信息化财政投入约为185 亿元，而恒峰信息市占率仍不到2%，未来市场发展空间巨大。（2）2016 年公司大尺寸红外触摸屏的年销售量达到50.8 万片，在国内IWB 市场交互智能平板细分领域的市场占有率超过60%；广州华欣净利润同比增长58.26%。（3）旺鑫精密仍处于智能终端精密结构件行业的主要竞争者行列，未完成业绩承诺是由于全球手机增长率放缓、大宗材料价格上升导致成本提高以及新工艺研发周期较长等。

    　　恒峰信息的教育软件业务快速发展，商业模式有望逐步升级。（1）中标2017 年东莞市慕课项目，项目金额5,675.89 万元，以公司的软件产品为核心内容。（2）预计2017 年恒峰信息的软件收入占比将达到30%，同时公司会开始尝试获取学生个性化学习轨迹数据并进行分析，试点从B 端走向C 端的商业模式。

    　　构建教育全景战略，携手和君集团打造大教育平台。（1）短期抢入口、拿数据，布局教育硬件、教育信息化；中期向C 端走，布局教育内容、教育服务；最后搭建平台，以教育大数据为基础，打造教育内容或服务分发平台。（2）2017 与2018 年，公司将重点在内容和服务方面进行布局。（3）公司作为和君集团教育板块的两大旗舰企业之一，将在资本、人才、销售渠道等方面与和君形成良性互动。

    　　盈利预测

    　　维持原有盈利预测，预计2017~2019 年归属净利润分别为2.30/2.76/3.21 亿元，同比分别增长82.8%/20.0%/16.4%；全面摊薄EPS 分别为0.92/1.11/1.29 元。

    　　估值与建议

    　　目前，公司股价对应2018 年预测P/E 24 倍。维持推荐，维持目标价40.7 元，对应2018 年预测P/E 约为37 倍。

    　　风险

    　　信息交互与精密制造业务大幅下滑；教育IT 区域拓展受阻；外延拓展不及预期。