亚太股份(002284)点评：业绩稳健 智能驾驶快速推进

　　业绩简述：

    　　2016 年实现营收34.2 亿元，同比增长11.75%，实现归属上市公司股东净利润1.44 亿元，同比增长1.6%，毛利率17.03%，同比提升0.42 个百分点，净利率4.43%，同比下滑0.43 个百分点，EPS0.2 元。同时，公司拟发行可转债募集资金不超过10 亿元，用于轮毂电机和汽车制动系统电子模块项目的建造。

    　　投资逻辑：

    　　业绩稳健，持续增长可期：受益于国内汽车产销旺盛，公司营收保持稳健增长。2016 年我国汽车销量超2800 万辆，增速13.9%，公司营收增速与行业总体保持一致。由于非经营性损益相比2015 年减少约2000万元，致使净利润增速低于营收增速，但扣非净利润增速高于营收增速。公司加快市场开拓，成功进入通用GEM 项目全球采购平台和大众集团高端整车制造MLB 平台，为后续业绩的持续增长奠定了基础。

    　　打造智能驾驶生态圈，未来发展值得期待：公司以汽车主动安全技术为基础，布局汽车智能驾驶，建设智能汽车环境感知+主动安全控制+移动互联的无人驾驶生态圈。目前，公司已经发布ACC（自适应巡航系统）、 AEB（自动紧急制动系统）、 LDWS（车道偏离预警系统）、FCWS（前方避撞预警系统）功能的智能驾驶汽车产品，并已与奇瑞汽车、北汽、东风小康、浙江合众签署了智能驾驶技术开发协议，智能驾驶项目稳步推进。

    　　投资建议与估值

    　　打造智能驾驶生态圈，参股轮毂电机企业Elaphe，加速布局新能源汽车，看好后续快速发展。我们预计2017~2019 年EPS 分别为0.22元、0.24 元、0.28 元，首次覆盖给予买入评级，目标价16 元。

    　　风险

    　　汽车产销不及预期。

    　　智能驾驶推进不及预期。