日发精机(002520)年报点评：开拓航空航天业务 加速战略转型

　　事件：

    　　公司发布2016 年年报，实现营业收入7.84 亿元，同比增长2.08%；归母净利润0.41 亿元，同比增长3.91%；扣非后归母净利润0.27 亿元，同比减少18.24%。

    　　EPS 为0.07 元/股。

    　　点评：

    　　聚焦航空产业，推进战略转型：由于我国宏观经济增速放缓，机床行业景气度出现下滑，公司在机床产品业务受到了一定的影响。2016 年下半年，公司剥离了一定的不良资产，进一步聚焦航空产业，推进战略转型。目前公司积极实现产品技术升级，定位于提供中高端数控机床产品、飞机数字化装配线及高附加值的航空零部件。

    　　军民航空领域双突破，相关订单实现增长：在军机业务领域，公司公告取得了中航汉中飞机分公司总装脉动生产线系统订单，目前已完成阶段验收，并与成飞、西飞和洪都航空进行商务往来。此外，公司在民机领域也取得重大突破，2016 年与中航国际航空发展有限公司建立合作关系。据公司公告，公司与其下属子公司Aritex 签署了天津空客飞机装配项目的销售合同，打开了国际民用航空市场，为公司未来业绩建立新的增长点。

    　　控股意大利MCM，加速国内外市场开拓：2016 年10 月，公司公告子公司日发卢森堡以476 万欧元收购了意大利MCM 的16%股权。公司现合计持有MCM100%股权，进一步增强了公司内部协调能力。根据公司公告，MCM 获得了近2000 万欧欧洲空客的翻钣铣联线的订单，2016 年1 月至7 月的订单额为0.58亿欧元，比14 年同期增长1 倍多。同时，MCM 在国内市场也获得了成飞的相关订单，未来收益可期。

    　　投资建议：我们预计公司2017 年-2019 年的营业收入分别为10.86、14.31、17.61 亿元，净利润分别为0.87、1.29、1.43 亿元，成长性突出；首次给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为13.69 元。

    　　风险提示：航空产业发展低于预期，项目进度低于预期