浙江仙通(603239)年报点评:A股的“吉利” 业绩强势增长

类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:邓学 日期:2017-03-31

  投资要点:

      公司披露16 年报,业绩增长超预期。公司披露16 年报,营收5.9 亿元,同比+38.2%,净利润1.5 亿元,同比+71.2%,每10 股转增20 股,受益高端欧式导槽产品放量,Q4 净利润约6000 万元,全年占比约40%,17 年Q1 净利润约6000万元,同比+80%左右。

      产能扩充2 倍,支撑业绩持续高增长。公司新增投资6000 万平米橡胶密封条产能,叠加IPO 2300 万平米,产能增长2 倍,考虑到新产品单价更高,产能足以支撑营收和业绩体量增长2 倍以上。

      欧式导槽订单饱满,业绩弹性足。自主车企提升产品品质PK 合资,欧式导槽作为高性价比方案快速渗透,单车价值翻倍,公司作为本土零部件独家供应商,拿下宝骏730、奇瑞艾瑞泽5、奇瑞风云2、奇瑞瑞虎3X、众泰SR9、汉腾X7、北汽20 等多款畅销车型订单,业绩弹性足。

      客户优质,配套车型畅销,潜在空间大。公司目前主要客户上汽通用五菱和奇瑞,已进入上汽、上汽通用、广汽、吉利配套体系,仅配套1~2 款车型,受益自主崛起、配套比例提升,出货量将持续高增长。

      盈利预测与投资建议。公司受益自主崛起,客户升级、产品升级、进口替代,成长空间巨大,预计17/18/19 年EPS 分别为3.23 元/4.80 元/6.89 元,考虑到公司业绩增速明显高于可比公司,参考同行业公司估值水平,给予2018 年动态PE 平均25 倍,目标价120 元,“买入”评级。

      风险提示。1、系统性风险;2、配套车型销量不及预期。