申万宏源(000166)年报点评：投行收入增长明显业务协调效应显现

一、事件:

    申万宏源3 月29 日晚间发布的2016 年年报显示,该公司去年营业收入为147.2 亿元,同比下降51.68%;净利润为54.09 亿元,同比下降55.5%。基本每股收益0.27 元,同比下降55.74%。分红方面,申万宏源2016 年拟向全体股东每10 股派发现金股利1 元(含税),将分配20.06 亿元。实现营业收入116.95 亿元,同比下降54.76%;实现净利润54.03 亿元,同比下降50.47%;每股收益0.91 元,同比下降51.7%。拟每10 股派发1.89 元。

    二、点评:

    1、业绩下滑幅度略超预期

    券商第一阵容中降幅较大在市场整体持续震荡调整的环境下,公司2016年度营业收入同比降幅大于行业8.71 个百分点(行业平均下降42.97%),净利润同比降幅也大于行业平均下降幅度(49.57%)。与券商第一阵容中的中信证券、国泰君安、广发证券和招商证券相比降幅较大。

    2、分业务收入有增有减

    协调发展显效应公司证券业务板块包括:经纪信用业务、机构业务、资产管理业务、投资银行业务、投资交易业务、研究业务以及国际业务。2016 年是申万宏源在经历合并重组后,融合和转型的一年,尽管各项财务数据受市场及各方影响有升有降,但这并没有影响公司既定的发展之方向,不少业务呈现出协同发展效应。

    风险提示:宏观经济下行,政策风险