食品饮料行业周报:白酒板块有望维持高景气度 关注年报超预期个股投资机会

类别:行业 机构:国海证券股份有限公司 研究员:余春生 日期:2017-03-27

投资要点:

    上周市场表现:上周食品饮料板块指数上涨2.93%(上一周为上涨1.79%),涨幅在排名第4 名(共28 个一级子行业),领先上证综指1.94pct,领先沪深300 指数1.66pct,板块日均成交额181.34 亿元(上周为153.71 亿元)。从估值来看,截至上周五,食品饮料板块市盈率(TTM)为32.46,同期上证综指和沪深300 市盈率(TTM)分别为16.60 和13.59。在重点关注公司中,涨幅排名前面的为海天味业(7.87%)、百润股份(6.70%)和五粮液(6.08%);跌幅排名前面的为沱牌舍得(-5.14%)、三全食品(-4.04%)和酒鬼酒(-3.14%)。

    上周重点资讯:(1)乳业资讯网:3 月20 日,新修订的被称为史上最严食品安全法《上海市食品安全条例》开始正式实施。(2)酒业家:3 月21 日,唐桥卸任五粮液董事长,李曙光接任。(3)乳业在线:3 月22 日,GDT 拍卖结果显示,脱脂粉下跌10.1%,均价为1948美元/公吨;全脂奶粉上涨2.9%,最新价格为2855 美元/公吨。(4)微酒:3 月21 日,茅台召开国酒茅台2017 年春季全国经销商座谈会,公司表示将严控茅台价格,1300 元是茅台零售价的“底线”。(5)酒业家:3 月22 日,茅台酱香系列酒举办了“新消费环境下茅台酱香酒市场峰会”,会上推出4 款全面升级的战略新品——茅台王子酒(金品)、茅台王子酒(酱香经典)、茅台王子酒(丁酉鸡年)和茅台迎宾酒(中国红)。

    本周行业观点:(1)糖酒会白酒维持高景气度,2017 年建议关注两类白酒企业。上周,一年一度的春季糖酒会在成都举办。根据我们的观察发现,今年春季糖酒会从关注度和参与度来看要显著高于去年,各大上市公司对于行业未来发展的信心也明显提升。虽然目前白酒板块整体估值已经不低,但是考虑市场风格和其未来增长速度我们认为,2017 年部分公司然有投资机会,我们建议投资者关注两类标的。第一,高端白酒里建议关注茅台、五粮液和泸州老窖;第二,次高端白酒建议关注沱牌舍得和水井坊。(2)包材成本上涨明显,关注调味品行业提价机会。受包材价格和运输费用上涨影响,近期许多调味品公司都通过涨价来转移成本压力。2016 年6 月,恒顺醋业宣布提高19 个单品价格,平均幅度9%;2016 年12 月,海天宣布提高旗下大部分产品(包括酱油、耗油和调味酱等)的出厂价与零售终端价,提价幅度约8%;2017 年2 月,涪陵榨菜发布公告称,公司上调80g 和88g 榨菜主力9 个单品到岸价格,提价幅度为15%-17%不等。建议关注中炬高新(600872),公司上周已经宣布提高旗下调味品出厂价5%-6%,我们认为,由于包材公司生产成本占比约20%-30%,因此包材价格上涨对总成本影响有限,按此次提价5%-6%测算,如果全年包材价格涨幅小于25%(暂不考虑其他生产成本因素),2017 年公司毛利率水平仍有提升空间(3)基金持仓维持低位,白酒受关注度较高。2016 年四季度末,基金的股票投资市值中食品饮料行业的配置比例为1.76%,环比提高0.06 pct。从历史数据来看,占比处于历史低位。我们认为,随着行业基本面持续转好以及市场风险偏好转换等因素刺激,未来占比有望逐渐提升。与三季度末对比,基金前十大重仓股较三季度末新增了山西汾酒,主要是受市场国企改革预期增强影响。值得关注的是,在前十大重仓股中,白酒公司的持仓较三季度均有提升,说明机构对于2017年高端白酒上市公司获得稳定增长具有较强的信心。

    维持食品饮料行业“推荐”评级。2017 年,随着行业基本面持续好转以及市场风险偏好降低,我们认为,食品饮料板块受关注度有望逐渐提升。建议重点关注业绩高增长和管理层变革的标的,重点标的如西王食品(000639)和沱牌舍得(600702)。基于上述分析,我们仍旧看好食品饮料行业的发展,给予行业“推荐”评级。

    风险提示:食品安全事故,业务开拓不达预期,宏观经济低迷