苏州高新(600736)公司跟踪报告：收购东菱振动 转型高新产业迈出坚实步伐

　　投资要点：

    　　事件。2017 年3 月23 日，公司公告称，公司拟现金收购苏州东菱振动试验仪器有限公司73.53%股权，收购价暂定为26,470.80 万元。本次收购事项尚需经过国家国防科技工业管理部门审查同意，待审批通过且再次提交公司董事会审议通过后与交易对方签署正式股权收购协议。公司原拟发行股份购买苏州东菱振动试验仪器有限公司控股权，为尽快完成对标的公司的并购整合，经交易各方友好协商，在终止筹划本次发行股份购买资产之后，拟以现金方式收购王孝忠、吴国雄、吴斌、金林生、陈冬良、江运泰、肖仲义合计持有的东菱振动73.53%股权。经预估，标的公司股东全部权益价值约为36,000 万元。2017 年3 月23 日，公司公告称，公司第八届董事会第三十二次会议审议并通过了《关于终止筹划发行股份购买资产事项的议案》。

    　　公司终止发行股份收购，采取现金收购东菱振动73.53%股权，积极向先进制造业转型。东菱振动是一家核心技术实力雄厚的试验设备研制和测试服务商，军民融合发展空间巨大。东菱振动注册资本2100 万元，是一家力学环境及试验设备研制商和测试服务商，主要提供试验装备研发、制造、销售、服务及测试试验，产品和服务广泛应用于航空、航天、兵器、船舶等军工行业以及轨道、汽车、电子等领域，参与了神舟系列、天宫系列、探月工程、风云系列等国家重大项目的力学环境试验任务。交易对方承诺东菱振动在未来的2017 年、2018 年及2019 年三个完整会计年度的扣除非经常性损益后归属于母公司净利润不低于3000 万元、3600 万元和4200 万元。按照评估价3.6 亿元测算，东菱振动2017 年动态PE 为12 倍。我们认为，收购东菱振动是公司向“高新”产业战略转型迈出的重要一步。

    　　投资建议：积极转型先进制造和环保等“高新”产业，业绩有保障，维持“买入”评级。目前，公司主要在苏高新区和徐州从事旅游地产开发，业务涉足地产开发、环保、旅游业和产业投资。近年来公司积极转型先进制造和环保等“高新”产业，此次现金收购东菱振动73.53%股权是公司向“高”、“新”

    　　产业战略转型迈出的重要一步。我们预计公司2017、2018 年EPS 分别是0.34 和0.45 元，对应RNAV 是6.60 元。公司地产开发业务与万科合作，积极布局股权投资，多家企业实现上市，积极转型高新产业。我们参考创新转型类园区标的2017 年平均动态42XPE，给予公司2017 年40XPE，对应目标价13.6 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业面临加息和政策调控两大风险。