柏堡龙(002776)深度研究:打造设计师品牌的生态圈!A股首个服装设计平台雏形初现

类别:公司 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:马莉/陈腾曦 日期:2017-03-23

  核心观点:

      柏堡龙的时尚设计生态圈通过对接设计师与渠道及供应链,在解决目前困扰设计师的“打版”、“面料”以及“供应链+销售渠道”三大方面问题的同时,满足了销售渠道对个性化服装的需求,实现了变现闭环。目前该平台已经逐步落地,各项工作正有条不紊地推进。

    从业绩角度,17 年(1)由于时尚平台正处于跑量阶段今年预计能够创造4-5 亿的收入规模,同时由于渠道的先期投入,该项业务预计暂不提供利润;(2)公司原有业务由于募投项目投产中无缝纺织技术的生产销售,整体有望在在1.2 亿基础上增长30%,达到1.5 亿+;

    在18 年(1)我们预计原有业务继续保持10%的增长,贡献1.7 亿左右净利润;(2)随着整体生态圈业务的放量,我们预计新业务收入有望突破10 亿,按照15%的净利率估计,有望贡献利润1.5 亿;因此全年公司整体净利润有望达到3 亿+,对应目前股价25 倍左右。

      公司股价与32.20 元/股的发行价接近,且相较整体市场空间及模式前景,75 亿市值尚小,持续看好,坚定“推荐”