焦点科技(002315)年报点评：跨境电商生态协同性强 保险业务猛增长

　　投资事件：

    　　公司年报：（1）2016 年收入6.84 亿元，同比增加38.31%，扣非归母利润0.13 亿元，同比增加22.8 倍。（2）利润分配预案：10 转10 派10元。（3）2017 年Q1 业绩预告：扭亏为盈利，归母利润0.1-0.2 亿元。

    　　报告摘要：

    　　业绩增长得益于电商和保险双增长。公司电商业务包括传统的B2B 业务和外贸综合服务，后者主要包括海外仓储、国际品牌孵化、海外客户导流、进出口综合服务等。传统B2B 业务创收5.08 亿元，同比增速为23.63%，外贸综合服务业务创收1.04 亿元，同比增速为84.50%；2016 年中国制造网付费会员数目16115 位，同比去年增加2130 位。

    　　互联网保险业务与国内70 余家保险公司合作，为B 端和C 端客户提供6,000 多款保险产品，收入规模达0.63 亿元，同比增速为195.51%。

    　　成功布局跨境电商综合服务全生态体系，业绩增厚效应明显。在传统B2B 业务基础上，公司叠加外贸服务（焦点进出口）、海外仓储及品牌孵化（InQbrands）、渠道流量（DOBA）、金融服务（互联网小贷、跨境支付）等综合性服务。跨境电商综合服务生态体系已搭建完成。

    　　生态体系各板块间协同效应显著：会员费收入同比提高43.81%；认证供应商服务收入同比提高22.7%；商品销售收入同比提高53.76%；咨询服务费收入同比增加1056 倍；小贷业务的利息收入近100 万元，实现从无到有的突破。跨境电商综合服务生态对公司业绩增厚影响显著。

    　　龙头企业享受行业红利，互联网保险业务爆发式增长。互联网保险行业目前正处于高成长的风口。2015 年网销保费规模实现了1.6 倍的同比增长，并且2016 上半年互联网人身险实现保费收入1,431.1 亿元，同比增长150%。现阶段网络车险和理财险受政策影响较大，但寿险依旧维持较高增速。公司旗下的慧择网和新一站销售产品以保障型险种为主，并且两者分别位列专业第三方互联网保险平台第一和第三名。在行业高增长情况下，公司互联网保险业务有望持续爆发式增长。

    　　投资建议：预计公司 2017/2018/2019 年 EPS 1.54/3.01/4.67 元，对应PE 41.07/20.96/13.54 倍，给予“买入” 评级。

    　　风险提示：跨境电商综合服务和互联网保险发展不达预期