兰州民百(600738)年报点评:定增进展顺利 业务延伸循序渐进

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:訾猛/陈彦辛/彭瑛 日期:2017-03-06

本报告导读:

    公司定增方案已于1 月12 日获证监会批准,后续拿批文、完成发行均有望近期完成;公司传统主业受地域、业态局限,继续下滑,增发后新业务探索成为迫切需求。

    投资要点:

    投资建议:公司2016年受制于地域与业态限制,传统百货主业营收、业绩均出现下滑,专业市场业务稳中有升。公司定增进展顺利,定增方案已于1 月12 日获证监会批准,后续拿批文、完成发行均有望近期完成,为新业务拓展打开空间。增发未完成暂不计摊薄影响,考虑兰州地区百货业盈利下滑,预计2017-2019 年EPS 分别为0.18(-0.04)/0.20(-0.06)/0.22 元,维持目标价13.5 元及“增持”评级。

    兰州地区百货主业继续承压,南京专业市场稳中有升。公司2016 年实现营收10.27 亿元,同比下滑8.4%,归母净利润6240 万元,同比下滑26.1%,eps0.17 元,符合市场预期。公司兰州地区百货业务营收8.6 亿元,同比下滑10.39%,区域、业态局限使公司难阻百货业务收入、盈利下滑。公司南京环北专业市场实现营收8874 万元,同比增长14.21%,净利润4483 万元,同比增长2%。整体而言,公司传统主业承压,难有趋势好转,新业务注入和新探索成为当务之急。

    定增方案无条件过会,战略转型前路无阻。公司定增方案于1 月12日获得证监会并购重组委无条件通过,后续拿批文、完成发行均有望近期完成。大股东红楼集团旗下杭州环北服装城、上海广场、福都商厦,三处核心城市优质物业注入有利于公司新盈利点开发。增发后大股东持股比例将上升至62%,公司作为红楼集团唯一上市平台,集团战略重心已渐转移到上市公司,后续新业务拓展有望加速。

    风险因素:经济与消费回暖速度放缓、转型不及预期。