神州泰岳(300002)业绩快报点评：“2+2”战略稳步推进

　　事件：

    　　公司于25 日公布2016 年业绩快报，全年年实现营业收入30.61亿元，同比增长10.38％；实现营业利润4.96 亿，同比增长69.48%；实现归属于上市公司股东的净利润为5.36 亿元，同比增52.50%；基本每股收益0.27 元。

    　　主要观点：

    　　1.现金牛业务企稳回升，保障业绩稳健增长

    　　公司实现营业收入30.61 亿元，同比增速10.83%，净利润5.36 亿元，同比增速52.5%，一方面得益于2016 年高毛利的手游业务表现突出。公司上半年自主研发并推出的重度游戏《战火与秩序》整体市场表现情况良好，下半年月度流水保持稳步增长，未来将继续为公司带来充足的现金流，扭转公司上半年业绩下滑的局面和保障公司创新战略的持续推进。另一方面，公司前期并购的天津壳木软件业绩补偿也带来1.67 亿元的非经常损益收入。公司现金牛业务的企稳保障了业绩稳健增长。

    　　2、明星战略引导公司未来发展，语义分析应用项目落地公司28 日公告与北京市公安局刑侦总队签订《关于开展人工智能语义分析应用研究的合作协议》，为期两年，人工智能研究项目终于由试用转为落地。合作内容包括利用公司自身已经有的技术，在语义分析、数据分析服务、互联网数据采集服务、互联网数据分析与监测和其他人工智能的创新应用等，并根据实际情况进行软硬件与服务的采购、专项部署。公司的语义分析技术已处于业界领先，此前已经与四大国有银行中的中工建三家以及多家商业银行与机构提供了基于DINFO-OEC 平台的文本语义认知技术服务以及智能服务机器人。公司将以语义云平台为基础，将PAAS 平台进行开放，吸引更多的行业合作伙伴在此基础上来做技术创新，并提供AI+的SAAS 服务进行场景创新，以云计算的策略驱动非结构化大数据应用产品的研发，整合行业知识，在原有基础云服务基础上深挖行业应用内涵，共同打造语义认知生态链。随着AI+时代的逐步到来，我们看好公司在人工智能、大数据、物联网应用领域的布局领先和未来长期发展。

    　　结论：

    　　公司2016 年秉承“聚焦信息产业多元化布局、专业化经营、扁平化运作”的经营策略，形成了以ICT 运营管理、手机游戏为现金牛业务和人工智能、大数据、物联网应用为未来的明星战略业务的战略组合。我们预计公司2017、2018 年实现营业收入分别为35.2 亿元和40.5 亿元，归属于上市公司股东净利润分别为4.94 亿元和5.50 亿元，每股收益分别为0.25 元和0.28 元，对应PE 分别为37 倍、33 倍，首次覆盖给予“推荐”评级。

    　　风险提示：

    　　游戏业务不确定性较大；新业务推广不达预期。