坚瑞沃能(300116)：牵手中通客车 推动业务发展

　　事件

    　　公司于2 月20 日发布公告，近日以子公司深圳市沃特玛电池有限公司为核心的创新联盟与中通客车控股股份有限公司签署《战略合作协议》。

    　　简评

    　　建立战略合作伙伴关系，创新联盟与车企均将受益根据协议，沃特玛新能源创新联盟将与中通客车在纯电动汽车生产制造和销售领域开展全方位合作，建立战略合作伙伴关系，双方将共同开发车型，创新联盟将负责动力系统的开发和调试，中通客车负责整车开发，动力总成安装，样车试制和公告申报。由于创新联盟既有零部件企业，又有新能源汽车运营企业（如沃特玛子公司民富沃能），同中通客车建立战略合作伙伴关系，一方面运营企业能根据具体运营需求要求整车厂生产定制化的产品，另一方面零部件厂商能通过绑定车企撬动产品的销售，子公司沃特玛作为联盟的核心企业，将受益于此次协议的签订。作为整车厂商而言，绑定创新联盟，能及时按需以最惠价格来获得所需零部件，从而能够降本增效，同时也开拓了车辆的市场空间，也是协议的受益方。该战略协议的签订，有望进一步扩大创新联盟的影响力。

    　　创新联盟将与车企联合开发市场

    　　双方将联合向市场推出使用创新联盟的电池系统的纯电动客车共计8000 辆，纯电动轻卡物流车共计10000 辆，及微面纯电动物流车5000 辆，作为首期合作目标。联盟企业将负责消化或向市场推广3000 辆纯电动客车、10000 辆纯电动轻卡物流车，5000辆微面纯电动物流车，中通客车将负责5000 辆纯电动客车的销售，未来将根据产品情况加大合作力度。联盟的高效整合能力以及与车企深度绑定的战略将有效提高产品的市场竞争力。

    　　战略协议是对公司业绩的有效支撑

    　　我们预计，2017 年子公司沃特玛的营收将占上市公司总营收的九成以上，而根据公司测算，战略协议若顺利实施，将给带来约20亿以上的营收，预计约占子公司沃特玛2016 年营收的25.97%，对于上市公司的业绩将是有效支撑，将进一步扩大公司在动力电池领域的市场占有率和影响力。

    　　投资建议

    　　预计公司16-18 年EPS 分别为0.32、0.85、1.00 元，对应的PE分别为52 倍、20 倍、17 倍，给予“增持”评级。

    　　风险提示

    　　1.战略合作协议执行未达预期。 2.新能源车市场增长未及预期