建筑与工程行业点评报告:上海国改会议召开在即 关注上海国企改革投资机会

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:周松 日期:2017-02-20

  报告要点

      事件描述

      证券时报表明,上海国资国企工作会议将在2 月16 日下午召开,上海市国资委直属企业相关负责人均会参加本次会议。

      事件评论

      上海国企改革加速推进,国盛和国际承担国企股权划转功能。据证券时报记者了解,上海国资国企工作会议将在本周四下午召开,我们认为上海国企改革加速推进。2014 年,上海市推出《关于推进本市国有企业积极发展混合所有制经济的若干意见(试行)》,提出了推进国有企业公司制股份制改革、优化国有企业股权比例结构、开放性市场化双向联合重组、实施股权激励和员工持股等四方面实施改革措施。2015 年上海的国企改革将在四个方面争取有新的探索,即国资流动平台规范运作、集团公司整体上市、国有企业改革转制和创新转型、建立长效的激励约束机制。自全年年初以来,上海市上海国企改革加快推进。2015 年2 月,上海国盛集团、上海国际集团正式转型成为国资流动平台,承接市国资委划转的国企股权并进行专业化运营。2016 年7 月,上海国企股份换购中证上海ETF 份额成立。2017 年年初上海市国资委联合金融办等发布《发布本市地方国有控股混合所有制企业员工持股首批试点工作实施方案》的通知(以下简称《通知》),首批选择5-10 个试点。上海国企改革加速推进。

      国企改革提升建筑国企的盈利和估值。国内建设高峰期已过,建筑企业未来的核心在于管理,提升业绩和估值的核心因素已经从行业红利转变为内部效率的提升,混合所有制、员工持股股权激励等国企改革的推进都将给建筑企业带来实质性的利好,有望提升国企和央企的管理效率,提升整个板块的估值中枢。中央经济工作会议提出混改是国企改革的重要突破口,《通知》明确上市国企选择5-10 家企业试点员工持股,优先鼓励科研院所。我们认为上海国企改革中股权激励和混合所有制改革优先级高。

      推荐华建集团、隧道股份、上海建工和浦东建设。(1)华建集团。公司作为上海国企改革的标杆,2014 年11 月公告借壳棱光实业,2015 年11 月实现整体上市。公司股权集中,其中现代集团持股51%,国盛持股18.96%,上海国资委合计持股69.96%。增发完成后上海国资的控股比例进一步提风险提示: 1. 国企改革不及预期。