广东鸿图(002101)点评：于汽车轻量化大潮中展宏图

摘要:

    轻量化是汽车发展的明确方向。无论从消费者需求层面还是社会效益层面,汽车企业面临日益严格政策法规。为了完成强制目标,汽车企业必须通过轻量化途径,才有可能在规定时间内完成强制性的政策目标。而新能源汽车的发展对轻量化的要求更为迫切,将加速轻量化的深入发展。对轻质材料的应用是汽车轻量化的最重要途径。

    随着相关工艺技术的进步以及材料本身的独特性能,铝合金在未来相当长时间内将成为最现实的轻量化材料。汽车“铝化”程度不断提高,给相关公司创造出巨大的市场。公司专注于铸造铝合金精密部件,正符合汽车轻量化中需求量最大的部分。同时,公司在装备、技术、客户资源等方面构筑了较深的竞争壁垒。

    公司积极开展横向外延拓展,全资收购四维尔公司,四维尔已在零部件行业深耕多年,主要客户涵盖欧系、美系车企,并已经进入通用、福特、大众、奥迪、克莱斯勒的全球采购系统。此前在欧系车企是公司的薄弱环节,收购后双方可以共享客户资源,形成优势互补。

    盈利预测:预测公司2016-18 年每股收益0.69、0.83、1.02 元,对应当前股价的市盈率分别为34.4、28.6 和23 倍,给予公司“增持”评级。

    风险提示:1)铝合金汽车行业渗透率低于预期;2)收购标的业绩不达预期。