围海股份(002586)点评:亮点不断 多元发展助业绩腾飞

类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:周松 日期:2017-01-25

  事件描述

      公司预告2016 年净利润0.82~1.08 亿,同比增长30%~70%,全年EPS0.11~0.15 元。

      事件评论

      认购千年设计,向设计端布局。本次认购完成后公司将通过东钱围海间接持有千年设计3.75%股份。千年设计是一家致力于为中国城市化建设、城乡一体化建设提供各类专业工程“一体化”设计服务的综合型设计公司,具有较优的设计实力,其设计业务或将与公司施工业务形成互补,起到良好的协同效应。

      定增已获批文,业绩加速释放。公司收到证监会非公开发行股票的批复,此次定增24.7 亿元资金约在6 个月内完成,主要用于公司在投项目资金,募集资金的到位有助于相关项目顺利进行。

      订单驱动叠加结转将带来明显收益,环保领域未来可期。公司在手BT项目规模较大,未来随着BT 项目的逐步结转,财务费用较多问题可以得到较好缓解,同时由于BT 项目由于毛利润较高,所以对公司业绩提升较大,预计今明两年BT 转结分别在4 亿元与9 亿元左右,将对业绩产生积极贡献。今年承接PPP 订单占全年订单总额的95%,随着PPP的大力推进,为公司带来足量订单,未来业绩有望借助PPP 项目订单大幅增长。公司开展环保业务具有较强的竞争实力其业务范围除了在PPP 项目方面将配合公司、提供支撑并参与后期的运营管理外,还可参与到老水厂的改造、水源地开发利用以及水文景观美化等,未来具有广阔市场空间。

      跨主业布局文娱产业,切入利润新增长点。公司加速发展第二主业,除了影视动漫游戏的制作之外,也布局影视动漫游戏产业的专业服务产业链——通过提供包括影视、动漫、游戏产业的关键工业化环节服务,来解决文化娱乐产业的工业化过程中遇到的主要经济和技术问题。同时公司有望通过收购乐卓进入手游行业,手游行业市场规模约562 亿,增长率103.7%,创历史新高,未来具有广阔空间及充满想象力。

      投资建议:预测公司2016-2018 年的EPS 分别为 0.15/0.28/0.36 元,PE 分别为 60/32/25 倍,给予“买入”评级。

      风险提示: 1. 应收账款风险;

      2. 跨界转型不达预期。