友好集团(600778)简报：业绩低于预期 多重因素造就全年亏损

　　公司公布2016 年业绩预亏公告，全年亏损3.65 至3.95 亿元1 月23 日晚，公司公布2016 年业绩预亏公告，全年实现归母净利润-3.65 亿元至-3.95 亿元，与公司2015 年1529.83 万元的业绩相比有较大幅度下滑，业绩低于我们预期。

    　　主营调整、地产业务未贡献利润等多重因素造成全年亏损据公司公告，造成公司全年业绩亏损的因素包括：1）主营业态转型造成全年主营业务亏损；2）投资收益同比大幅减少；3）原控股子公司新疆汇友房地产开发有限责任公司全年贡献净利润同比大幅降低；4）公司于2016 年末对公司长期资产进行了减值测试并计提了减值准备；5）公司安排部分达到内退年龄的职工提前退出工作岗位， 一次性计提辞退福利。

    　　自有物业较多，股权结构较为分散

    　　我们认为公司的投资机会在于：（1）公司自有物业较多，先后在2010-2014 年买入大体量自有物业，物业价值凸显， （2）公司大股东大商集团持股比例为19.57%，原大股东新疆国资委持股比例10%，股权结构较为分散。

    　　调整盈利预测，维持6 个月目标价15 元及买入评级我们调整对公司2016-2018 年全面摊薄EPS 的预测为-1.18/ -0.65/0.06 元（之前为-0.60/ -0.91/ -0.94 元）。我们略上调2017 年业绩，主要由于公司在2016 年计提了大量减值准备，2017 年或有回转和减值准备下降。公司短期经营情况不佳，但考虑到大商集团作为第一大股东未来的扶持能力，我们建议投资者关注未来经营改善的可能性。我们维持公司未来六个月目标价15 元，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济增速下降，居民消费需求的增长速度低于预期。