中央军民融合发展委员会成立点评(航天军工行业)：军民融合战略将加快实施

　　军民融合战略地位高，由高层统一推动。

    　　中共中央政治局1 月22 日召开会议，决定设立中央军民融合发展委员会，由习近平任主任。中央军民融合发展委员会是中央层面军民融合发展重大问题的决策和议事协调机构，统一领导军民融合深度发展，向中央政治局、中央政治局常务委员会负责。此举表明军民融合战略的地位高，国家推动力度大。

    　　军民融合战略加速推进是军工大力改革的一部分。

    　　2016 年中央军委改革工作会议11 月24 日至26 日在京举行，全面实施改革强军战略，包括：重新调整划设战区、组建战区联合作战指挥机构，提高军队信息化水平，贯彻军民融合发展战略等内容。军队改革之后必须要强力推动军工改革，才能为部队提供先进武器装备。军工改革中的科研院所改制、资产证券化、军品定价机制改革和军民融合更是激活军工企业、打造强大军工的制度性变革，尤其通过军民融合的竞争，有望涌现一批掌握世界领先技术、治理结构完善的现代化军工企业。军民融合战略是军队和军工改革的重大举措，引入竞争是强化改革的一部分。

    　　军民融合将提高国有军工企业竞争力和培养民参军龙头公司。

    　　军民融合的目的是为了引入民企参与军品生产，和传统以国企为主的军品生产企业竞争，促使国企提高自身竞争力，只有通过竞争机制才能共同提高技术水平，为部队提供最好的装备。同时，军转民，也有利于军工国企积累的技术向民品市场转化，同时增大其市场空间，增加利润来补贴和发展军品业务。虽然2016 年受军队改革中人事调整的影响，新产品占比高的民参军企业新订单受到较大影响，但随着军队改革的完成，民参军企业订单有望在2017 年有补偿性增长。

    　　地缘冲突、改革和军机批产拐点将提升军工行业投资机会。

    　　中国在逐步替代美国高端装备产业，利益冲突不可调和，特朗普上台后，中国经济发展外部环境和周边地缘局势将面临更多不确定性，军工发展势在必行。地缘冲突的潜在压力将加速军队、军工改革，并将加快新武器的批产速度，军工行业将受益改革和成长叠加驱动的重大投资机会。我们高度看好未来两年军工行业投资机会：

    　　军工改革、军机产业链、高端装备发展和民参军等。

    　　军民融合战略的投资机会

    　　国有军工企业：军民两用产业将受益更大，航空制造产业链、卫星导航和卫星通信、新材料等产业的军民两用特点比较明显，关注相关公司：中直股份、中航飞机等。

    　　关注民参军布局优秀公司：高德红外、航新科技、全信股份、日发精机、火炬电子等。

    　　风险提示：军费增长大幅低于预期。