华讯方舟(000687)重大事件快评:军工信息化布局完善 期待新开始

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:程成 日期:2017-01-19

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      从目前公司业务发展情况来看,相对比2015 年业务布局更加完善;军改给公司订单和研发的影响也逐步消化;另外原恒天天鹅业务进一步剥离,恒天已部分减持都给公司新开始带来契机。

      评论:

      业务体系逐步完善,军改影响消化,增资子公司提升拿单能力目前,公司相比于借壳上市之初,结构体系更加完善。整体组建了深圳技术中心和北京中央研究院,并在之前南京华讯和成都国蓉基础之上增加北京产业基地。同时,业务体系围绕C4ISR 构建:电磁信息、情报侦察、特种飞行器、模块化产品、模拟仿真系统、数据链、自组网设备、光学成像系统、制导与控制、航空稳瞄、无人作战平台、智能信息系统等。

      另外,公司12 月对南京华讯和成都国蓉分别增资3.18 亿和4000 万元,用于增加两家公司的经营实力和拿单能力。这也是去年军改影响消化以后公司加强投入的表现。

      原恒天资产进一步剥离,恒天部分减持减轻压力公司近期出售原恒天天鹅未置出子公司吉研高科60%股权,本次交易后不再持有吉研高科股权。自此公司体内业务完全聚焦军事通信。同时,恒天集团已两次公告预减持(最近一次为2016 年11 月29 日),公司未来压力进一步减小。

      卫星行业发展或得政策支持,公司结合大股东资源有望持续受益公司目前能够提供多频段、多口径、多用途的系列化卫星通信天线及BUC等产品,并可根据用户特殊需求,提供定制化产品。产品包括便携天线、静中通天线、动中通天线、环焦天线、固定站天线以及上变频功放器等而公司大股东在卫星通信领域布局已久,当前战略为打造成“天地一体”卫星宽带网络综合服务商,依托华讯自有与现有的卫星宽带资源,以及配套的地面卫星主站和控制管理系统,为广大用户提供VSAT 通信、卫星电话、卫星数据专线、卫星视频传输、卫星远程教育等业务。

      另外,从目前国内整个卫星行业来看,未来或获得更多政策支持。国务院印发的《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》相比于“十二五”而言在多个方面做出了具体战略部署,并明确了第一,要加快卫星及应用基础设施建设;第二,要提升卫星性能和技术水平;第三,要推进卫星全面应用。并且,目前多位省重要官员曾供职于“航天系统”,有望在具体规划实施上面促进产业发展。华讯方舟股份及集团公司做为产业内重要公司有望受益。

      公司有望成为民营军工信息化龙头,维持“增持”评级公司置入优质军事通信资产,形成有业绩、有增长的纯正军工信息化标的,属于市场稀缺品种。南京华讯和成都国蓉技术实力不俗,渠道较广。同时,母公司华讯方舟科技在技术(AirMobi、太赫兹及卫星通信)、资源以及股东背景上皆有优势,集团业务、资产优良,或有进一步资产注入预期,加大公司综合竞争力,为公司带来业绩增长动力。我们预计公司2016-2018 年实现净利润2.1/2.6/3.3 亿元,维持公司“增持”评级。