远方光电(300306):内生增长强劲 外延效果初显 业绩符合预期

类别:创业板 机构:长城证券股份有限公司 研究员:赵成/卫志强 日期:2017-01-16

  公司传统主业收入稳步增长,积极的产业投资与并购发展战略效果不断显现,同时在生物识别新领域积极布局,未来业绩大有可期。考虑到维尔科技在17 年开始并表并且实现业绩承诺是大概率事件的情况下,我们预测公司2016-2018 归母净利润分别为0.95 亿元、1.98 亿元、2.19 亿元,当前股本对应EPS 分别为0.33/0.69/0.76 元,当期股价对应PE 分别为64/31/28 倍,目前公司总市值60.94 亿,安全边际充足,继续维持推荐评级。

      事件:公司1 月13 日晚间发布公告,公司预计2016 年度业绩预增50%—80%,盈利8360 万元—10030 万元。

       报告期内公司营运效率提高,内生业务增长强劲:公司前三季度营收分别增长10.8%、22.8%和31.4%,归母净利润分别增长33.43%、43.07%、102.25%,前三季业绩增长速度强劲。一方面系报告期内公司积极开拓市场,营业收入平稳增长,利润回升明显;另一方面,公司营运效率有了很大提高,前三季度销售费用同比下降11.63%。由于公司收购的维尔科技并未实现并表,因此公司全年业绩增长完全依靠传统LED 和照明光电检测设备等主业带动。

       公司外延式发展方向效果初显,对外投资收益增加:公司从14 年开始确立积极对外投资并购的外延式发展战略,15 年分别投资了涉及生物识别、基因检测、红外识别、核磁检测等多个领域。在并购的同时,公司把多年来积累的精益管理经验引入到被投资公司中,帮助被收购公司提高管理效率。事实证明远方光电的投资取得了较好的效果,其中红相科技的投资增值在200%以上,纽迈分析(836507 )已经在新三板挂牌。

      未来公司将以横向发展为主,在原有业务线的基础上,更多地进行产业的并购与整合,打造公司业务发展的多元化路线。

       携手维尔科技打造专业智能检测识别信息技术服务商:公司收购维尔科技议案已正式通过证监会审批,维尔科技的生物识别技术在国内驾校、交通、金融、军工领域处于领先地位。双方结合后,一方面维尔科技内部的技术能力在上市公司平台下将更加强大,市场应用空间也会更加广阔;另一方面,公司将借助维尔科技在指纹识别、人脸识别、工程应用等方面的技术优势和市场地位,将成功切入生物识别检测领域,拓宽现有业务线,突破公司目前行业的局限性。

      风险提示:传统业务收入下滑,维尔科技并表速度不及预期。