小康股份(601127)简评：新能源生产资质落地 坚定迈出重要一步

　　一、事件概述

    　　2017 年1 月10 日，公司公告收到《国家发展改革委关于重庆金康新能源汽车有限公司年产5 万辆纯电动乘用车建设项目核准的批复》，国家发改委同意重庆金康新能源汽车有限公司年产5 万辆纯电动乘用车建设项目。至此，小康股份子公司重庆金康成为继北汽新能源、长江汽车、前途汽车、奇瑞新能源、敏安汽车、万向集团、江铃新能源之后，国内第8 家成功拿到独立新能源汽车生产资质的企业。

    　　二、分析与判断

    　　获得新能源汽车生产资质，扫除政策障碍

    　　根据2015 年6 月2 号，国家发展改革委、工信部制定下发《新建纯电动乘用车企业管理规定》。除了以前的整车企业，想生产新能源车的新入行企业，需要通过审核。企业在满足规定的具体细则要求后，递交申请，审核通过后才可以生产纯电动乘用车。由于小康股份乘用车是与东风合资，并不具有独立的乘用车生产资质，所以新能源汽车生产资质对小康股份意义重大。

    　　团队建设、海外并购、定增和资质，公司高效推进打造高端电动车品牌计划9 月28 日以来，公司先是宣布聘任特斯拉创始人兼原CEO 马丁。艾伯哈德担任公司新能源汽车顾问，而后宣布收购前期为特斯拉提供电机电控系统解决方案的ACP公司。12 月20 日公司发布非公开增发预案，拟融资近40 亿，投入高端电动汽车研发、品牌建设及生产基地建设。此次获得新能源汽车资质的时间点超市场预期。

    　　显示了公司坚定转型新能源汽车的战略和强大的执行力。

    　　基本面持续向好，定增价格倒挂提供高安全边际随着公司SUV 产品的推出，2016 年公司全年销量达到近38 万台，同比增长37%。

    　　公司业绩的强劲增长和定增价格的倒挂，提供了高安全边际。

    　　三、盈利预测与投资建议

    　　基于公司传统汽车的高速增长和新能源汽车业务的不断推进，我们预计2016、2017、2018 年公司EPS 分别为0.58、0.71、1.05 元，对应PE46、37、25 倍。维持“强烈推荐”评级。

    　　四、风险提示

    　　汽车行业增速放缓、竞争加剧导致收益下降；新能源外延项目不及预期。