围海股份(002586)点评：如期获定增批文 助力业绩加速腾飞

　　报告摘要：

    　　事件：1月9日晚 ，公司公告：收到证监会《关于核准浙江省围海建设集团股份有限公司非公开发行股票的批复》，6 个月内有效。

    　　本次定增共募集资金24.7 亿元，主要用于公司在投建设-移交项目和PPP项目。公司本次非公开发行价格为7.87 元/股，发行数量为不超过约31385万股，共计募资24.7 亿元。募集资金主要投向：3.7 亿元投资于天台县苍山产业集聚区一期开发PPP 项目（一标），21 亿元投资于宁波杭州湾新区建塘江两侧围涂建设-（分阶段运行）移交工程。募集资金到位有助于确保相关重点项目顺利建成。同时，也有利于优化公司资本结构，提高公司盈利能力和核心竞争力。

    　　控股股东围海控股高比例领投且锁定3 年，充分彰显对公司未来发展前景的信心。在本次定增中，控股股东围海控股认购近15 亿元，公司实际控制人关联方李澄澄投资约2.65 亿元，锁定3 年。我们认为，此举进一步绑定了控股股东以及公司管理层与公司发展利益一致性，充分彰显了其对公司未来发展前景的信心。

    　　在手重大项目加速推进，叠加饱满的PPP 订单逐步落地，公司业绩有望保持持续高增长趋势。随着本次定增募集资金到位，公司部分重大项目将加速推进。同时，公司积极拓展PPP 项目，在手PPP 订单十分饱满。

    　　考虑到PPP 仍在加速推广过程中，公司在海堤工程领域有较强优势，既往项目合格率高达100%，相关PPP 订单有望继续保持较快增长。随着这些在手PPP 订单逐步落地，或将推动公司业绩持续高增长。

    　　参与设立并购基金，或将加速公司外延推进。1 月5 日，公司公告拟使用不超过6750 万元的自有资金参与设立有限合伙制并购基金，基金初期规模不超过1.8 亿元，若引入银行出资则不超过4.5 亿元。参与设立并购基金或将助力公司并购优质项目，加快外延推进。

    　　预计公司2016~2018 年EPS 分别为0.18 元、0.37 元、0.55 元。当前股价对应2016 年PE为54 倍。

    　　风险提示：PPP 订单增速及落地或不及预期、转型或不及预期等。