凯发电气(300407):拟实施首次限制性股票激励 业绩有望进入兑现期

类别:创业板 机构:招商证券股份有限公司 研究员:游家训/赵智勇 日期:2016-12-29

  公司是轨交电气行业的龙头公司,受益国内地铁、铁路高速建设和轨交“一带一路”战略。现拟实施限制性股票激励计划,拟向激励对象授予的限制性股票总量为 442 万股,约占公司股本总额1.63%。授予价格为 9.21 元。行业向好,公司布局合理、团队优秀,对应16 年的PE、PB 分别为43.6、5.6,维持 “强烈推荐-A”投资评级。

      本次激励为公司上市后首次对员工进行股票激励,对团队的发展和业绩兑现有正面作用。公司拟实施限制性股票激励计划,拟向激励对象授予的限制性股票总量为 442 万股,约占公司股本总额1.63%。授予价格为 9.21 元。限制性股票解锁的公司业绩条件为:以 2016 年营业收入为基数,2017 年、2018 年、2019 年的各年度实现的营业收入较 2016 年相比增长比例分别不低于 10%、21%、33%。(不包含并购业务)。

      地铁行业高速增长,利好母公司业务。“十三五”规划预计投资3.5-3.8 万亿,较十二五(2.8 万亿)提升接近25-35%,其中基建投资近3 万亿,较“十二五”规划(2.1 万亿)提高近43%。目前公司50%以上的营业收入来自城轨地铁行业,从在执行合同来看,未来三年地铁业务的比例将上升至70%以上。

      营业收入进入确认高峰期,单季度新增订单大幅增长。公司Q3 实现营业收入1.18 亿,同比增长29.54%。从今年下半年开始,订单进入交付的高峰期。随着地铁投资的加大和公司在地铁领域拓展力度的加强,2016 年Q3 公司单季度新增订单3.1 亿,重新恢复了高速增长。

      并购德国保富,符合国家「一带一路」发展战略。并购完成后,公司在轨交行业的业务从电力二次设备衍生到一次设备,营收体量也将变成原来的3 倍。

      公司管理团队在轨交行业耕耘多年,与保富也有十余年的业务合作关系,看好公司业务整合本地化,并且依托保富的全球资源走出去。

      维持“强烈推荐-A”投资评级。行业向好,公司布局合理、团队优秀,对应16 年的PE、PB 分别为43.6、5.6,维持 “强烈推荐-A”投资评级。

      风险提示:轨交投资不达预期,并购整合不达预期。