联创光电(600363)简评：控股子公司申请新三板挂牌 调整结构提升活力

一、事件概述

    近期公司发布公告控股子公司厦门华联电子有限公司(简称“厦门华联”)整体变更为股份有限公司,并申请在全国中小企业股份转让系统(简称“新三板”)挂牌。厦门华联经营范围包括半导体分立器件、光电子器件、电光源及照明设备等。截止2016年10 月底厦门华联总资产7.34 亿元,1~10 月份厦门华联实现营收7.73 亿,归属母公司净利润3526.5 万元。股改后公司持有厦门华联50.01%股权。

    二、分析与判断

    完成股份改制筹备新三板挂牌,扩充融资渠道提升企业活力

    厦门华联是公司主要控股子公司之一,此次以2016 年10 月31 日为基准日完成股份制改革,并将在新三板申请挂牌。此次结构调整动作在战略规划层面为公司带来多方利好,既能扩充融资渠道、吸引战略投资者,又能刺激管理水平提升,有助于维持企业活力。我们认为,公司控股子公司申请新三板挂牌将明显优化公司结构,带来公司整体核心竞争力的提升。

    公司LED 背光源业务稳定,贡献业绩平稳增长

    厦门华联2015 年全年实现归属母公司净利润2189 万元,今年1~10 月已实现3526万元,呈现高速增长趋势。公司整体营收水平稳定发展,主营业务LED 背光源贡献逐步提升。我们认为,公司光学元部件业务将保持长期良性发展态势,今年极大可能完成甚至超过既定的整体营收目标。

    公司外延布局顺利推动,结构调整有助实力提升

    军工、线缆等业务是公司其它重要业务方向,营收状态良好。公司也在积极寻求能够产生协同效应的领域扩展业务外延。我们认为,公司外延发展有序,有望在行业全面兴起时迎来业绩兑现。

    三、盈利预测与投资建议

    我们预计2016~2018 年EPS 为0.46 元、0.60 元、0.74 元,当前股价对应2016~2018年PE 分别为35.6X、27.3X、22.1X;给予公司2017 年40~45 倍PE,未来6 个月的合理估值为21.0~24.0 元,维持公司“强烈推荐”评级。

    四、风险提示:

    行业竞争加剧;市场发展不及预期;新业务拓展速度不及预期。