通信行业周报:重点关注军工通信与光通信

类别:行业 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:唐海清/王俊贤/王奕红 日期:2016-12-19

  投资要点

      【板块走势回顾】

      上周(12.12-12.17)通信板块下跌4.09%,跑赢沪深300 指数0.14 个百分点,跑赢创业板指数0.76 个点。其中通信设备制造下跌4.31%,增值服务下跌3.04%,电信运营下跌4.18%,同期沪深300 指数下跌4.23%,创业板指数下跌4.85%。

      【行业重要动态】

      监管与运营商:为提高频率资源的使用效率,工信部同意联通调整900MHz、1800MHz 和2100MHz 频段频率用于LTE 组网。中国移动2016 年统一DPI 设备互联网部分第二批集采项目结束;

      设备商与终端:本季度诺基亚开始出货4.5G Pro 设备套装,实现10 倍于最初4G 网络的速度目前已有110 多份合同。新加坡监管机构已经宣布将从2017 年1月1 日起禁止销售纯2G移动设备,并于2017 年4 月1 日关闭淘汰其2G网络。

      【上市公司要闻】

      【中天科技】公司及控股子公司在国家电网2016 年第二次配网线路材料、设备协议库存招标项目中中标,中标金额总计4.42 亿元;【通鼎互联】拟购买百卓网络100%股权,交易对价10.8 亿元,发行股份支付对价6.48 亿,现金支付对价4.32 亿,同时定增募集配套资金总额不超过 4.47 亿;【烽火通信】公司拟以现金2333 万美元收购Super Micro Computer, B.V。拟以现金1000 万美元,共同投资设立烽火超微信息科技,公司持股比例70%。

      【行业观点】

      从传统通信基本面角度,4G 建设高峰已过,整体资本开支开始进入下降周期,而5G 尚还遥远,我们预计要在2020 年方能开始商用。因此,企业多面临未来业绩增长瓶颈或下滑压力。从运营商投资来看,随着铁塔公司整合资产完成,运营商领导层互换,运营商面临再平衡机会,或将带来一定的变革,或将给运营商带来一定机遇。从设备投资来看,宽带投资成为十三五规划重点,是其中结构性亮点,尤其是光纤光缆子行业(1)移动16 年底光纤招投标量同比增长近50%;2)政府在推进农村宽带的建设;3)受益于价格上涨,利润增厚明显(自有光棒企业50%以上)。

      从新兴通信基本面角度,通信上市公司较早意识到4G 之后的危机,很早便开始谋划转型,大多自2011-2013 年开始已经在积极转型,同时由于通信圈内人与互联网圈内人是一个圈子,通信上市公司在转型互联网+的时候优势明显,转型成功的概率也比较大。因此,在当前时间点而言,不少企业的转型已经进入收获期。基于此,展望2016 年投资机会,我们认为,应该重点寻找、重点关注进入收获期的细分领域和企业

      光通信——亨通光电、中天科技、烽火通信、通鼎互联;军工互联——重点推荐:中天科技、海格通信、新海宜、杰赛科技;建议关注:

      长城信息、信威集团、航天通信、中利科技、振芯科技、通光线缆;量子通信——重点推荐:九州量子,建议关注浙江东方、科华恒盛、银轮股份;流量经营——重点推荐:梦网荣信、通鼎互联、创意信息;物联网——重点推荐:宜通世纪;

      车联网——重点推荐:金固股份、盛路通信、永鼎股份;云服务/云存储——重点推荐:三五互联、二六三;移动互联——重点推荐:联络互动、金利科技、梅泰诺;其他个股:海能达、银河电子;

      【下周大事前瞻】

      关键词:电子商务

      下周,本行业的大事为:

      “2016 第六届中国电子商务与物流企业家年会暨大数据时代电子商务物流共享经济千人联谊会”将于2016 年12 月19 日在北京举办。会议嘉宾包括政府机关领导、行业协会、电商与物流产业链相关企业董事长,议题包括电子商务物流大数据应用分论坛、物流园区仓储服务分论坛、物流投融资服务分论坛等。电子商务领域,我们建议关注金利科技(游戏电商)、联络互动(收购北美第二大3C 电商Newegg),但目前的市场情绪和风格可能并不支持。

      【下周投资观点】

      随着人民币加入SDR,美国大选特朗普获胜,资金避险或入华,同时十几个城市出台限购政策,已经带动资金有一部分流入股市,市场反弹明显。但最新的12 月9 日政治局工作会议释放出货币偏紧信号,市场情绪或谨慎,加上临近年末部分资金结算周期将到。因此,我们判断市场或震荡调整,建议在调整中,择机布局,逢低优选绩优、成长股/板块。

      1、 本周,据CNN\路透社等媒体报道,美国国防部官员表示,美国海军海洋调查船鲍迪奇号在中国南海苏比克湾附近进行巡逻任务的时候放出两艘最新研制的水下无人潜艇(UUV),其中一艘被中国捕获。

      海洋是各国的战略发展领域,当前又正是中美关系紧张时刻,我们认为这将推动海洋防务板块的行情表现(我国在该领域与美国差距巨大,美国已经在几十年前投资数百亿美元部署了水下侦听系统,目前水下机器人发展也领先世界,将极大助力美国的海洋防务战略,详情见我们的专题报告和历史分析报告):

      水下机器人相关标的:中天科技、海兰信、金信诺;海底监测网相关标的:中天科技、通光海缆、亨通光电、烽火通信;2、 前期,移动光纤集采出炉,量价齐升,板块公司业绩高增长确定,股价尚未及时反映,但我们仍继续坚定看好,相信板块行情只会迟到、不会不到(可能超预期的催化剂包括:联通/电信集采、广电投资移动通信网络):

      中标价格:根据各厂商报价确定,主流厂家光缆均价在120 元/芯公里以上,通鼎略低。价格同比上涨20%多,意味着有自主光棒的企业净利率同比提升20%,净利润大幅增长。

      保守业绩预计:份额不是最重要的,需求好,满产满销,17 年预计亨通光电28 亿(+100%,10 倍)、中天科技26 亿(+50%,12 倍)、长飞光纤15 亿(+90%,6 倍)、烽火通信14 亿(+50%,22 倍)、通鼎互联10 亿(+80%,22 倍)展望:光棒产能瓶颈导致供不应求,光棒反倾销到期影响不大(影响光缆价格3%,实际上涨了23%,不可能都是反倾销带来的),2017 年产能仍然吃紧,由于联通电信可能启动集采,预计年内11-12 月可能会有新一轮的光棒提价。

      重点推荐:亨通光电(17 年10 倍)、中天科技(17 年12 倍)、长飞光纤(17年港股6 倍)、烽火通信(17 年22 倍)、通鼎互联(17 年20 倍);建议关注:长江通信(持股长飞17 年有望获得投资收益2 亿多,40 多亿市值,国改预期)。

      3、 当前时点三季报都已公布,年底估值切换期已至,因此,我们建议重点关注三季报优秀的低估值高增长标的:

      海能达(专网小华为走向全球,预计15-18 年复合70%增长,17 年30 倍)、银河电子(军工&新能源高增长,预计15-18 年复合55%增长,17 年28 倍)、通光线缆(军工&国网特种线缆,预计15-18 年复合50%增长,17 年20 倍)、华星创业(IDC+SDN+驻地网,预计15-18 年复合53%增长,17 年25 倍)、网宿科技(CDN+云计算,预计15-18 年复合60%增长,17 年22 倍)、宁波建工(收购中经云,低估值高增长,小市值)4、 景气板块二:CDN 行业未来3 年40%高增长仍无忧,抓错杀机会:

      CDN:受益于移动互联网/云计算/大数据/物联网等的快速发展,CDN 行业有望继续维持2-3 年的40%以上高速增长,重点推荐逢低关注:网宿科技(16-18年预计复合50%增长,17 年22 倍);

      5、 其他逢低关注个股:

      盛路通信(车联网业务高增长,预计17 年30%增长30 倍,外延预期)、 梅泰诺(收购全球数字营销龙头,17 年估值25 倍)、海格通信(军工通信龙头之一,16-18 年预计复合30%增长,17 年30 倍)科华恒盛(能源互联网+云计算+量子通信)、

      金固股份(股价接近发行底价,业务发展迅速,业绩反转)永鼎股份(16 年27 倍,员工持股买完,车联网大数据预期不断落地)、6、 主题方面建议逢低关注——量子通信、物联网1) 量子通信是目前绝对安全的加密通信解决方案,深受国家重视,面临千亿级市场,正在逐步推广,未来的催化剂有:

      (1)量子通信“京沪线”的建成运营;

      (2)量子通信“沪宁线”的启动,浙江省网等网络的建设;(3)核心公司九州量子做市;

      重点推荐:1)核心公司:九州量子(新三板,16 年预计2 亿净利润,17 年预计5 亿净利润)、科大国盾(未上市);2)A 股:浙江东方(持股科大国盾与神州量子)、银轮股份(持股科大国盾与神州量子)、亨通光电(与问天量子合作)、科华恒盛(与科大国盾战略合作)、宁波建工(收购中经云)、盛洋科技(与九州量子合作/持股九州量子);

      2) 物联网是通信产业未来几年的大趋势之一,前景广阔,空间巨大:

      重点推荐:宜通世纪、东软载波、盛路通信、永鼎股份等。

      风险提示:转型失败,重组失败,行业竞争加剧。