华星创业(300025):依托互联港湾DCI网络 打造混合云龙头

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:宋嘉吉/任鹤义/王胜 日期:2016-12-12

  本报告导读:

      公司收购互联港湾后,将具备开展混合云服务的核心能力。市场未充分认识到并购标的核心优势,我们认识互联港湾具备DCI 服务能力,助力公司成为混合云服务龙头。

      投资要点:

      首次覆盖,给予“增持”评级,给予目标价17元。我们认为,混合云时代,DCI 网络服务能力将构成核心竞争力,而市场普遍忽视这一点。公司拟收购互联港湾,是国内领先的DCI 服务提供商,将助力公司打造混合云服务龙头。预计公司2016-2017 年EPS 分别为0.21元/0.28 元。参考A 股可比云计算公司,并考虑到并购标的带来的溢价,给予公司81 倍PE,目标价为17 元,距离当前价位53%空间,建议“增持”评级。

      DCI 网络服务能力是混合云服务商的核心竞争力。混合云是助推IDC互访流量快速爆发从增速看,2014-2019 年IDC 互访的流量增长最快,复合增速为31%,是未来网络流量的新增长引擎。随着混合云的快速推进,传统IP 网络构架带宽效率低、性能较差、业务部署周期长等的问题日益突出。DCI 网络能够为混合云提供IDC 直连服务,是核心网络服务能力。

      公司收购互联港湾,提前布局DCI 服务,具备混合云服务的核心竞争力。互联港湾IDC+SDN 服务有效的解决了客户一地部署全球覆盖的业务需求,目前已经在北京、上海、广州拥有自主的独立的BGP网络,在全国拥有MPLS 骨干网。公司具备为多地IDC 提供互联的能力,使得公司能以较强的优势切入混合云服务市场。

      催化剂:互联港湾混合云服务迅速放量。

      风险提示:传统业务市场竞争加剧,并购标的业绩不达预期。